专家预测股票和债券回报：2022 年版

专家预测股票和债券回报：2022 年版美国股票预期进一步下降，但大多数公司在海外发现更好的价值。

专家预测股票和债券回报：2022 年版

美国股市回报率下降。非美股前景较好。债券的回报略好——但仍然很低。

这些是我现在的年度纲要中各种投资提供者资产类别回报预测的一些共同点。虽然公司的方法、前景的细节，甚至预测所涵盖的时间框架各不相同，但我们汇编中的每家公司都预计，未来 7 到 10 年的美国股票回报率将远低于 16% 的年化回报率，即标准普尔 500 指数在过去十年中发布。美国股票回报预测也普遍低于一年前的情况。

但公司也期望股市的各种削减会带来更好的结果。与过去几年的情况一样，我们调查中的所有公司都预测非美国股票的回报率高于美国，尽管各家公司在预期发达市场或新兴市场的回报率方面存在差异。与成长股相比，公司还期望从价值股中获得更好的结果。

随着美联储表示计划从今年开始上调联邦基金利率，公司将债券的回报预期略高于过去几次调查的情况。话虽如此，高质量的回报预期绝不是稳健的——在许多情况下，在通胀调整的基础上是负面的。

如何使用它们

将所有预测视为愚蠢可能很诱人。难道不是每个人都知道不可能预测市场会发生什么吗？虽然在短期内几乎不可能猜测市场的方向，但在制定财务计划时，回报预期可能是有用的——甚至可以说是关键任务。毕竟，在决定您的储蓄率和时间范围是否适合您想要实现的目标时，您需要插入某种类型的长期回报假设。如果您退休了，在确定可持续的提款率时，对回报预期保持现实也是必不可少的。美国股票和债券的低回报预期是我们团队最近的研究表明新退休人员开始时对他们的提款持保守态度的主要原因。

但是，在您采用这些或任何其他回报预测​​并对其进行运行之前，重要的是要记住，这些回报估计更多的是中期而不是长期。我在下面列出的所有公司都准备了未来 7 到 10 年的资本市场预测，而不是未来 30 年。（贝莱德确实提供了 30 年的预测，但就提供如此深远的预测而言，它是一个异常值。公众。）因此，这些预测将与时间范围在该范围内的投资者或未来十年面临回报序列风险的新退休人员最相关。具有很长一段时间（20-30 年或更长时间）的投资者可以合理地利用长期的历史回报，但他们可能希望给他们一点折扣，以适应未来十年可能会很艰难的情况。

同样重要的是要注意这些回报估计的参数有所不同。一些回报预期是经过通货膨胀调整的，而大多数不是（名义上的）。此外，一些专家预测未来十年的回报，而另一些专家则采用略短的时间范围。两家公司制定预测的方法也各不相同，尽管大多数公司依赖估值、当前收益率、盈利增长和通胀预期的某种组合来得出回报预期。最后，值得注意的是，市场总是在变化，所以预计这些预测也会非常短暂。

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黑石

亮点：美国大盘股的 10 年预期名义回报率为 6.7%；欧洲股票的 10 年平均预期回报率为 9.2%；新兴市场股票的平均预期回报率为 8.7%；美国综合债券为 1.6%（2021 年 9 月）。所有回报假设都是名义上的（未经通胀调整）。

贝莱德 2021 年 9 月的资产类别回报预期普遍略高于前一年。例如，该公司预计 2020 年 9 月美国股票的 10 年回报率为 5%，但截至 2021 年 9 月回报率接近 7%。鉴于利率上升的前景，该公司对美国债券总回报的预期也是略高一些——截至 2021 年 9 月的 10 年预期回报率为 1.6%，而上一年为 0.8%。

贝莱德对国际股票的前景继续更加乐观，假设未来十年新兴市场和欧洲股票的 10 年名义回报率约为 9%。贝莱德保留对私募股权的最高回报预期：预计未来十年的平均名义回报率接近 19%，尽管存在巨大的可变性/不确定性。贝莱德的资本市场假设易于使用，时间框架是可调整的，允许投资者调整时间范围以适合自己的情况。

格兰瑟姆·梅奥·范·奥特鲁 (GMO) 

亮点：未来七年美国大盘股的实际（经通胀调整）回报率为负 6.7%；美国债券的实际回报率为负 3.9%；新兴市场股票的实际回报率为 1.9%；新兴市场债务的实际回报率为负 1.1%（2021 年 11 月）。

他们越来越糟了！GMO 的资产回报预期历来是我们综述中最悲观的，该公司对未来七年的 2021 年底预测也不例外。GMO 预计未来十年美国大盘股的实际（经通胀调整）亏损近 7%，略低于其 2020 年末的回报预期。该公司对债券的预期也不高，预计亏损美国债券约为 4%，对冲非美国信贷约为 5%。 

即使是作为 GMO 过去几年预测中为数不多的强劲支柱之一的新兴市场股票，预计未来七年也只会适度盈利，实际回报率为 2%。这与几年前相比发生了急剧转变：2019 年，GMO 预计未来七年新兴市场股票的实际年化回报率为 4.5%。该公司唯一的热情仍然是新兴市场股票的价值部分，尽管这已经下降：在 2019 年末，该公司预计该资产类别的实际回报率为 9%，但预测已降至不到 6%到 2021 年底。

Original Postortfolio-insights/ltcma/ltcma-full-report.pdf">摩根大通 

亮点： 10 至 15 年期间美国股票的名义回报率为 4.1%；美国投资级公司债券在 10-15 年持有期（2021 年 10 月）的名义回报率为 2.8%。

摩根大通的长期资本市场假设报告提供了大量数据，以及基于定性和定量输入的公司经济和市场预测的全面背景。

尽管美国市场在 2021 年表现出色，但摩根大通对 2022 年的预测与 2021 年的预测相同——美国大盘股的名义回报率为 4%。美国小盘股和房地产股票的回报率假设略高，分别为-4.4% 和 5.8%。发达市场股票略高：欧洲股票为 5.8%，日本股票为 5%，英国股票为 4%。该公司对新兴市场股票的回报预期与 2021 年的预测相比略有下降，但以美元计算仍保持在 6.6% 的强劲水平。

在固定收益方面，该公司小幅上调了回报预期：预计美国投资级公司的名义回报率为 2.8%，略高于其 2021 年的预测。摩根大通对美国高收益债券的回报预期显然是更高，为 3.9%，但低于一年前的 4.8%。该公司还对新兴市场债务的前景充满热情，预计回报率为 5.2%，与 2021 年的预测一致。

晨星投资管理

亮点：美股 10 年名义回报率为 1.6%；美国综合债券的 10 年期名义回报率为 1.6%（2021 年 12 月 31 日）。

晨星投资管理团队对美国股市的预测倾向于我们收集的预测中的悲观一面：虽然它预计不会像 GMO 那样出现可观的损失，但它仍然预计未来十年美国股市的名义回报只是适度正数。MIM 对非美国股票的前景要乐观一些：发达市场股票的回报率为 2.6%（名义上），新兴市场股票的回报率为 6.4%。

MIM 预计，未来十年美国债券总额将在名义基础上实现盈利——尽管只是略微上涨。由于收益率利差收紧，该公司对高收益债券的前景也好不到哪里去，为 2%。

研究机构 

亮点：未来 10 年美国大盘股的名义回报率为 1.6%（实际为负 1%）；美国债券总额的名义回报率为 2.1%（实际为负 0.4%）（2021 年 12 月 31 日；估值依赖模型）。

Research Affiliates 的预期回报模型是可定制的并且使用起来很有趣。尽管大多数公司显示了五六种资产类别的预期回报，但 Research Affiliates 模型变得更加精细，允许用户关注股票和债券市场的较小部分。更好的是，它每月更新一次，并结合了最近的市场行为。

该公司对美股的回报预期较 2020 年 12 月有所下降。尽管其固定收益回报预期略高，但 Research Affiliates 仍预测未来十年高质量美国债券的实际回报为负。该公司认为国债通胀保值证券的业绩略好——名义回报率为 2.6%，实际回报率为 0.1%。

然而，该公司对非美国股票和债券的预期更为乐观。其估值依赖模型预测，未来 10 年新兴市场股票的名义回报率高达 9.4%（实际回报率为 6.9%），发达市场股票的 MSCI EAFE 指数的名义回报率为 6.8%（实际回报率为 4.2%）。

先锋 

亮点：未来十年美国股市名义回报率中值为 3.3%；非美国股票的预期回报中位数为 6.2%（未对冲）；美国固定收益的预期回报中位数为 1.9%（2021 年 9 月）。

Vanguard 最近公布的股票回报预期普遍略低于一年前的情况。头条新闻是，该公司继续预计未来十年非美国股票的表现优于美国股票，这主要是由于发达市场外国股票的估值较低。Vanguard 还预计价值股的表现将优于成长型股票，美国价值股的 10 年预期回报中值为 4.1%，而美国成长型股票的预期回报中值为 0.1%。

该公司对 2021 年 9 月优质固定收益资产的估计略高于前一年——美国固定收益的预期回报中位数为 1.9%，而 2020 年的 10 年预期回报为 0.75%-1.75%。毫不奇怪，该公司预计高收益和新兴市场债券的回报会更高，尽管波动性要高得多。