对美国大银行来说，现在保存资本可能是明智之举，因为这对于未来有足够的灵活性提供更多放贷和支付至关重要。
Telis Demos2021年7月14日11:00 CST 更新
有时候，放长线钓大鱼意味着要舍得放弃眼前的蝇头小利。
许多投资者将忽略摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)周二公布的季度财报中的拨备释放和相关利润增长，而将目光投向衡量核心收入来源（尤其是净利息收入）的指标。投资者普遍希望，该指标到目前为止应该已经开始好转。
该行正如此前表示的那样，将2021年的净利息收入预期从550亿美元下调至约525亿美元。与此同时，该公司将2021年的经营费用预期提高了10亿美元，至约710亿美元。这些举措都打击了未来拨备前净收入，这是许多投资者关注的一个关键指标，该指标不包括贷款损失拨备的波动。
对于投资者来说，这一切并不会令人感到非常意外。摩根大通正在兑现其首席执行官戴蒙(James Dimon)长期以来的观点，即现在不是增持美国国债等低收益证券的合适时机，而是在通胀推高利率、经济可能非常强劲的情况出现之前做好准备。摩根大通第二季度平均的银行现金存款较第一季度增长了14%，而其投资证券组合基本持平。与此同时，该行的平均季度贷款资产仅增长了1%。
在这方面，投资者还应注意一个技术性的举措：该行将更多的投资投入到“持有至到期”这一类别，而不是继续让它们可供出售。这使得该行更难出售债券和重新配置资金，但重要的是这保护该行的资本水平不受这些证券价值波动的影响。保存资本对于未来有足够的灵活性提供更多放贷和支付至关重要。
对于高盛集团有限公司(Goldman Sachs & Co.)，投资者也必须透过现象看本质。该公司正试图通过出售其持有的部分私募股权和公开上市公司投资来释放更多的资本。但就目前而言，该业务的资产负债表仍在增长，部分原因是其所持资产的价值增长速度与其能够出售这些资产的速度差不多。不过，这种转变可能会在未来给投资者带来更大的回报。与摩根大通一样，高盛在6月份的压力测试后宣布提高股息，但没有宣布更大规模的股票回购计划。
与此同时，这两家银行的非贷款和手续费收入依然强劲，这是你希望看到的，以实现现有资产负债表回报的最大化。两家银行的市场和交易收入都较上年同期下降了30%或更多，但投行业务表现强劲，在摩根大通和高盛分别创下了季度纪录和历史第二高水平。摩根大通表示，第二季度市场收入仍较2019年同期增长25%。摩根大通的资产和财富管理非利息收入较上年同期增长23%，高盛的财富管理收入增长了25%。
值得注意的是，摩根大通的信用卡消费额较2019年第二季度增长了22%，因此与疫情前时代相比处于有利地位。6月份旅游和娱乐支出较2019年同期增长了13%。这暂时产生了费用收入，有朝一日，当消费者不再以如此快的速度还清他们的欠款时，将产生可持续的贷款增长。
当利率和贷款增长如此之低时，暂时把一些钱留在桌上可能是正确的决定。