投资者如何应对主要央行货币政策分化的一年？美联储、英国央行和加拿大央行想要应对通胀的飙升，而欧洲央行和日本央行仍将通胀归因于暂时的供应链瓶颈。这两种观点中肯定有一种是错的。
投资者如何应对主要央行货币政策分化的一年？
市场正在发出一个难以解读的信息：尽管全球大型经济体的命运最终是相互交织的，但它们的货币政策在2022年将变得截然不同。
自去年9月以来，两年期美国国债和英国国债的收益率（显示投资者预期利率水平的指标）分别从0.2%和0.1%升至0.8%和0.7%，而欧元区和日本的国债收益率仍保持在创纪录低点。这反映了英语世界主要央行与其他国家央行正在分道扬镳：美国联邦储备委员会（简称：美联储）、英国央行和加拿大央行想要应对通胀的飙升，而欧洲央行和日本央行仍将通胀归因于暂时的供应链瓶颈。
这两种观点中肯定有一种是错的，但迄今为止，市场似乎并未被扰乱。美国、欧洲和亚洲股市在去年12月取得靓丽表现后，本周均上涨。不过，一些资产管理公司对2022年股市表现的展望远没有这么淡定。
他们的主要担忧之一是，长期债券和通胀保值债券（本应更能反映各经济体真实健康状况的指标）仍停留在比新冠疫情前更低的水平。
第一个经常被引用的观点是，货币政策的背离很快也会在这方面得到反映，因为这些经济体处于不同的情况：在美国，财政刺激措施更加慷慨，工资正以每年4%的速度增长，人们感到有能力辞去工作。另一方面，欧洲和日本的劳动力市场仍较为低迷。许多分析师认为，这证明美国的政策应该收紧。他们表示，长期收益率被美联储人为压低，现在随着债券购买规模的缩减，收益率将迅速回升。
本周，Morgan Stanley Wealth Management警告客户说，美国股市“出现10%-15%回调的可能性正在增加”，并建议投资组合偏向海外。股票估值，尤其是那些在标普500指数中的权重达到危险水平的科技巨头的估值，受到了债券收益率走高的不利影响。
但这并不是一个完全令人信服的说法。英国的工资增长和辞职人数也大幅增加，而英国并没有得到那么多的财政支持。在经历了像新冠疫情这样的冲击之后，火热的就业市场并不是一个经济体接近其潜力的典型风向标。它可能反映了影响员工和雇主匹配速度的更复杂但暂时的相互作用。经济合作与发展组织(Organization for Economic Cooperation and Development, 简称OECD)的数据显示，美国和英国是对临时工就业市场监管最灵活的两个国家。
对长期收益率下降的第二种常见解读是，美联储、英国央行和加拿大央行反应过度，面临经济增长放缓的情况下，它们最终将与其他央行重新同步。
实际上，更有可能出现的情况是，2022年通胀和劳动力市场波动仍将居高不下，继续削弱官员们对充分就业的承诺，并阻碍新的财政支出，比如拜登政府的基础设施法案，但是，在员工和公司之间的力量平衡没有发生有利于增长的永久性转变的情况下，这一切最终都会过去。这应会阻止英语国家央行使加息幅度达到他们现在认为的水平。
然而，即使这些预测被证明是正确的，它们也不一定意味着美国股市会像一些投资者认为的那样受到不利影响。在经通胀调整后的收益率处于较低水平、利润率不断扩大以及美元主要受到短期收益率差影响的情况下，美联储与欧洲央行和日本央行之间的分道扬镳可能会反常识地让市场对美国的货币及其资产产生额外偏爱。