这些基金的投资者对俄罗斯参战的风险敞口最大。
Which Funds Have the Biggest Russian Stock Holdings?
随着乌克兰战争的继续，投资者正试图了解他们对俄罗斯投资的敞口，以评估他们面临的风险或质疑他们是否希望资金流入该国。
在大多数情况下，大量投资俄罗斯股票的基金仅限于新兴市场、自然资源和能源类别。在俄罗斯入侵之前，这些基金的平均风险敞口相对较低。新兴市场基金低于 5%，行业基金约为 1%。但这些领域的一些基金比同行拥有更多的曝光率。
拥有大量俄罗斯敞口的管理基金面临着艰难的选择。俄罗斯经济遭受制裁重创，卢布兑美元暴跌近 30%，追踪主要经济领域 50 家最大、流动性最强的俄罗斯公司的 MOEX 俄罗斯指数上周下跌 32.3% .
与此同时，制裁冻结了俄罗斯股票的交易。俄罗斯股市周一未开盘，美国 纽约证券交易所和纳斯达克暂停 了俄罗斯公司的交易。此外，据报道，对于基金经理而言，MSCI（提供许多新兴市场经理所遵循的指数基准）正在 考虑将俄罗斯从其指数中剔除，这是基金经理的一个重要发展。
以下是显示在晨星直接投资俄罗斯股票的基金名单。正如晨星分析师在此指出的那样，其中一些基金的持股量可能已低于俄罗斯入侵前公开报告的水平。
在拥有大量俄罗斯股票敞口的活跃多元化新兴市场基金中，晨星分析师涵盖了其中三支。银级GQG Partners Emerging Markets Equity ( GQGRX ) 报告的风险敞口最高，超过 16%。正如这里报道的那样，这个位置在周五之前被广泛削减。
Invesco Emerging Markets All Cap ( GTDDX )也持有白银评级，过去一年在俄罗斯占据了超大头寸。 高级分析师 Gregg Wolper在一份报告中 指出，该基金有持有超额头寸的历史。
“与众不同并不总是奏效……当巴西和土耳其在 2018 年上半年陷入严重的政治和经济困境时，该基金在这两个国家的增持适得其反，”沃尔珀写道。“但基金经理始终坚持他们深思熟虑和经过考验的方法，该基金令人印象深刻的长期记录表明，随着时间的推移，它通常会得到回报。”
分析师威廉·塞缪尔·罗科 (William Samuel Rocco ) 写道，白银评级的 Harding Loevner 机构新兴市场基金( HLMEX ) 也可能显着增持国家和行业，这带来了风险和回报。 Original Post>
在 2 月 1 日的一份报告中，他指出，“截至 12 月 31 日，三支俄罗斯股票——Sberbank、石油巨头卢克石油和能源勘探和生产公司 NOVATEK——是前 10 大持股，而且该策略还拥有互联网公司 Yandex。总体而言，该投资组合的资产中有 8.7% 来自俄罗斯股票公司，而当时典型的多元化新兴市场晨星类别同行为 5.2%，MSCI 新兴市场指数（类别基准）为 3.5%。”
对于拥有大量俄罗斯股票敞口的被动管理型股票基金，有两只在晨星的分析师覆盖范围内。Schwab Fundamental Emerging Markets Large Company Index ETF ( FNDE )获得中性评级，并追踪 Russell RAFI Emerging Markets Large Company Index，专注于新兴市场的大盘股。高级分析师丹尼尔·索蒂罗夫 (Daniel Sotiroff) 表示：“这是一种价值策略，它增持了许多以低价倍数交易的周期性公司。” “俄罗斯市场上的大多数股票都是这些类型的公司——能源、材料、金融等。因此，FNDE 在俄罗斯市场的权重高于其他新兴市场策略或 MSCI 新兴市场指数。”
国有企业，即部分归各自政府所有的企业，约占投资组合的 30%，这增加了一层政治风险。其投资组合中的其中一家公司是俄罗斯天然气工业股份公司，该公司上周下跌了 34%。
中性评级的WisdomTree Emerging Markets High Dividend Fund ( DEM ) 追踪 WisdomTree Emerging Markets High Dividend Index，该指数针对新兴市场上市的收益率最高的 30% 股票，但需经过一些质量和动量筛选。与施瓦布基金一样，它也因投资国有企业而面临政治风险。
Sotiroff 写道：“材料和能源行业的公司，以及新兴市场的其他金融机构，部分归各自政府所有。因此，该基金还有一层额外的政治风险，因为这些国有企业可能并不总是优先考虑股东利益。例如，俄罗斯联邦 2012 年的一项指令要求其国有企业以股息的形式支付其收入的 25%。这导致该基金在俄罗斯公司中的权重从 2012 年初的不到 3% 飙升至 2013 年年中的大约 20%。该投资组合对俄罗斯股票的配置比 2021 年 10 月的 MSCI 新兴市场指数高出约 15%。”
转向行业基金，在俄罗斯股票敞口最高的 10 只基金中，有 8 只属于自然资源或能源类别。贵金属和基础设施有一只基金上榜。
唯一上榜的晨星涵盖基金是 贝莱德自然资源信托基金 ( MAGRX )，该基金的评级为负面。分析师罗伯特·斯塔基（Robert Starkey）指出，对经理时间的高需求是评级不佳的原因之一。“团队在其他贝莱德战略中实施了我们喜欢的相同流程框架，但我们质疑执行的难易程度，并注意到营养方面的经验和资源有限。