科技初创企业界正迎来一场重启。曾承载那些繁荣岁月的时代精神的软银集团股份有限公司，则面临自身的清算
软银的独角兽群变得凶恶
2022年7月11日17:40 CST 更新
科技初创企业界正迎来一场重启。曾承载那些繁荣岁月的时代精神的软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)，则面临自身的清算。
这家日本公司正经历高层人事变动。Rajeev Misra曾于2017年帮助创建规模为1,000亿美元的Vision Fund，他将卸下目前在软银担任的职务，管理该公司外部的一只新的投资基金。这位曾经的德意志银行(Deutsche Bank)交易员将继续监督第一只Vision Fund，但不会再监督Vision Fund 2。Misra做出这一决定之前，软银其他一些高管离职。
此类人员变动或许意味着，可以平衡软银创始人孙正义(Masayoshi Son)大胆激进投资风格的重头人物更少了。例如，Misra曾进行内部游说，反对大力投资于办公空间共享初创企业WeWork；这项投资最终导致软银进行了灾难性的减记。广为人知的是，孙正义常常抬高初创企业的估值，提供多于其所需的资金，鼓励其毫不手软地花掉这些钱去追求增长。该模式在市场繁荣期也许没问题，但在目前的低迷期肯定行不通。
软银应对这种失败的背景是，整个科技行业面临资金干涸问题。总部位于瑞典的先买后付公司Klarna正寻求以65亿美元的估值开展新的融资，比该公司在去年由软银领投的一轮融资中所获456亿美元估值低86%。这样的情形难免让人觉得似曾相识：软银在2019年目睹了WeWork估值的类似雪崩。
据来自Crunchbase的信息，在全球范围内，5月份风险投资金额环比下降14%，至390亿美元，几乎比去年11月份创下的峰值700亿美元少了一半。对处于早期阶段的企业的投资情况更糟，较2021年的月均水平下降40%。
初创企业通常不愿意进行折价融资(down round)——即以低于之前融资轮的估值来融资——Klarna的情况可能只是一个开始。Vision Fund 1和Vision Fund 2的投资分别有大约一半和四分之三是在非上市公司里。软银已因投资上市公司而遭受巨大损失：在截至3月的财年录得其有史以来最大的亏损。
Vision Fund 1约三分之一的未偿资本来自优先股，其必须支付7%的年票面股息。这种类似于债务的结构意味着，即使是在经济下行背景下，软银无论如何也得找到现金偿付投资者。
软银的大手笔押注已帮助把科技公司的估值推高到天际。跌回地表的过程将不可避免地带来痛苦，还很有可能造成混乱。