从股票风险溢价指标来看，持有美国股票相对于债券的预期额外回报创下了2007年以来的最低水平。
美国股票吸引力降至2007年以来最低 –
美国股票相对于债券的回报优势创下2007年以来的最低水平，当时2008年金融危机尚未爆发。
股票风险溢价目前为1.59个百分点左右，创下2007年10月以来的最低水平。股票风险溢价指标普500指数收益率与10年期美国国债收益率之差。
这一数值远远低于2008年以来3.5个百分点左右的均值。该差值的收窄对股票走势前景构成挑战。从长期来看，股票需要能提供比债券更高的回报，否则考虑到股票可能让投资者失去部分甚至全部资金的风险，安全性将让美国国债更受青睐。
最近，随着债券收益率飙升，加之企业盈利前景持续黯淡，股票的吸引力已减弱。目前，美联储面临双重挑战，既要提高利率以冷却通胀，又要想办法防止全面的银行危机爆发，这两个因素都给股市前景蒙上阴影。
继去年下跌19%之后，标普500指数现已收复去年的部分失地，2023年迄今上涨6.9%。受年初的反弹和债券收益率上升推动，彭博美国综合债券指数(Bloomberg U.S. Aggregate Bond index)今年以来涨4.2%。
标普500指数周四上涨0.4%，此前就业数据显示，美联储在应对格外火热的劳动力市场方面取得进展。债券收益率当日小幅走高。
贝莱德(BlackRock Inc., BLK)旗下U.S. Fundamental Equities首席投资官Tony DeSpirito表示，债券正在提供“一代人罕见的契机，但并非一生只有一次”。
贝莱德的研究显示，目前的股票风险溢价更接近于长期正常水平： 自1957年以来的平均溢价约为1.62个百分点。DeSpirito表示，从股票以往的优异表现来看，这意味着股票的回报应该仍会高于债券。
当债券收益率上扬，或者股票的市盈率跃升时——无论原因是盈利下降还是股价上涨——股票风险溢价就会下降。股票的收益率是过去一年的利润与当前股价之比。
事实证明，2007年10月标志着市场进入一段不稳定时期。一些股票不久前刚刚创下历史最高水平，联邦基金利率当时正接近眼下的水平，约为4.8%。
在接下来的一年里，标普500指数会继续下跌约45％，美联储降息至接近零。高企的股票估值得以重置；债券收益率重挫。到2009年3月美国股市触底时，股票相对于美国国债的溢价已超过7个百分点，新一轮牛市由此诞生。
如今股票估值看起来再度偏高，并且市场面临着一系列新的挑战。Research Affiliates的数据显示，至少从一项估值指标来看，眼下美国股票估值比其他任何国家或地区的股票都要高。这是基于过去10年标普500指数的价格水平相对于经通胀调整后的企业利润，即周期调整市盈率得出的结论。标普500指数的这个指标虽然远低于上世纪90年代末和2021年的前峰值，但现在约为29倍，比1881年以来90%以上的时间都要高。
过去在经济衰退期间，股市估值会大幅下降，不过一些分析师表示，高估值不会阻止股价继续上涨。
宏观咨询公司Stray Reflections的创始人Jawad Mia称：“我们已经看到股市估值见顶，但这并不一定意味着我们已经看到本轮周期的股价见顶。”
Mian说，经济面对高利率的韧性比过去要强得多。他表示，通胀推动的高名义增长率将继续支撑企业利润，超过华尔街目前平均预期的水平，从而防止股价大跌。
据FactSet慧甚，分析师预计2023年标普500指数成分股公司的利润将小幅增长约1.6%。去年年底，他们预计将增长5%。
贝莱德的研究显示，自1957年以来，在持有至少一年的情况下，股票表现在超过三分之二的时间里好于固定收益。持有的时间越长，股票优势就越大。
贝莱德的DeSpirito说，如果只盯着股票风险溢价低的情况，是没有看到全局的。美联储出手干预，压低短期利率并购买长期债券，在2008年金融危机之后营造了不正常的股票风险回报状况。他鼓励投资者寻找利润率具有韧性且盈利增长强劲的个股，同时回避估值过高的公司。
一些投资者说，估值过高意味着价值型股票值得考虑。价值型股票指股价低于账面价值（即资产净值）的股票。
Research Affiliates创始人兼董事长Rob Arnott称，与成长型股票相比，价值股的估值“便宜到家了”，现在其股价较账面价值的折让程度比美国股市历史上五分之四的时间都要高。
尽管在去年股市崩跌时，价值股的表现胜过成长型股票，但成长型股票又重新处于领先地位。罗素3000成长型指数(Russell 3000 Growth Index)在2023年已经跃升了13%，而罗素3000价值型指数(Russell 3000 Value Index)微升了0.1%。
Arnott称，当同比通胀率在4%到8%之间时，价值型股票的年度表现比成长股高出6到8个百分点。2月份消费者价格同比上升6%，是2021年9月以来最小的增幅。
他表示：“通胀对价值股非常有利。”