“晨星”第四季度展望

苏珊· 齐宾斯基：嗨，我是晨星的苏珊· 齐宾斯基和。第三季度股市基本持平，经受了COVID19案例的复苏、市场估值以及美联储（Fed）将开始逐渐减少其资产购买计划的影响。那么，投资者对今年剩余时间有什么期望呢？今天和我一起分享一些见解的是戴夫· 塞凯拉。戴夫是晨星的首席美国市场策略师。

那么，戴夫，股市在第四季度的表现如何呢？我们看到的机会比上季度前多还是更少？

大卫· 塞凯拉：苏珊，我们今天实际上看到了更多的投资机会。我们确实看到更多4星和5星级的股票，我们认为这些股票被低估了，当然也是投资者能够投资好机会。现在，有趣的是，正如你提到的，第三季度，股市整体相对持平。实际上，如果你看看我们所涵盖的股票的公允价值和综合情况，我们仍然看到整个股市处于公允价值区间的高端。因此，目前我们认为市场估值过高了约4%，这实际上与上季度末相同。然而，根据我们在夏季看到的市场行动，我们认为被高估的股票——例如，许多增长型股票——实际上随着人们回到2020年大流行情形中，被高估了，而那些我们认为被低估的股票,如价值股在夏季变得更加被低估。这就是我们现在看到更多4星和5星股票的原因。

齐乌宾斯基：让我们先谈谈一些行业。当我们进入第四季度时，哪些行业看起来被高估了？

塞凯拉：嗯，我现在可能指出最多的两个就是医疗行业和房地产行业。当然，现在，仅仅因为从广泛的行业角度来看，该行业本身被高估了，并不意味着这些行业内没有我们认为被低估的个股。因此，例如，在房地产行业，我现在要强调的两只股票将是专门从事零售商场的麦塞里奇（MAC），现在有一个新的股票Americold（COLD）上升到4星类，它专门从事冷链分销。

齐乌宾斯基：让我们来谈谈相反的事情。今天，哪些行业看起来被低估了？

塞凯拉：首先，能源行业，这已经是多个季度了，被看做是最被低估的行业。从广泛的行业角度来看，我们认为它被低估了15%，这涉及到所有不同的类别，所有不同的资本盘。无论投资者希望参与能源行业还是个股，我确实认为这是一个很好的领域，当然，我肯定会推荐，或ETF或共同基金。投资者应该考虑在他们的投资组合超配。

齐宾斯基：在我们谈话的早些时候，你提到了增长和价值。让我们在那里做一点深度探讨。与价值股相比，如今成长型股票看起来如何？

塞凯拉：我们认为，增长股在这一点上已经变得有点昂贵。他们肯定属于被高估的类别，比我们在上个季度末看到他们时更被高估了一点。现在，我们说过，根据大盘股和中盘股在上个季度的表现，与小盘股相比，我们实际上看到了一些不同小盘股的抛售，我们实际上认为整体增长中的小盘股类别被低估了。因此，对于现在对增长空间感兴趣的投资者来说，我肯定会将这一点作为整体增长类别中超重的一个领域。现在，价值类别我们认为现在所有的价值都被低估了。话虽如此，中盘股和小盘股区域肯定是价值类别中最被低估的。

齐宾斯基：现在让我们来谈谈质量和高质量的股票。在晨星，我们将那些股票定义为已经具有广泛的经济护城河的股票。那么，这些具有广泛护城河的大盘股会表现优异吗？它们被低估了，被高估了吗？他们今天表现什么样？

塞凯拉：我们的广莫特焦点指数（Wide Moat Focus Index）在夏季的表现确实稍逊一筹。然而，今年以来，它仍然轻松击败整体大盘指数。我们仍然建议投资者关注那些经济范围很广的公司。当我分解我们的估值时，我们发现宽幅股票（wide-moat stocks）被稍微低估了，不一定被低估到足以警示。但是，当你看它相对于我们评价无护城河股票和窄护城河股票，在相对价值的基础上，宽幅股票是一个更好的投资领域。同样，我们还有很多其他的原因，认为护城河股票是一个好去处。我们基本预计明年通胀将消退，但如果我们错了，我认为宽幅护城河股票往往具有定价权，能够将自己的成本增长转嫁到客户身上，然后能够保持利润率。

齐乌宾斯基：然后，让我们总结一下，戴夫。如果投资者现在正在考虑对其投资组合进行一些调整 ，他们一般会考虑什么？我们在哪里看到价值？

塞凯拉：当然，这总是取决于个人投资者的风险承受能力和他们自己的投资组合，以及他们在投资周期中所处的位置。话虽如此，我当然会关注并愿意建议增持价值类别投资，特别是在那些我们认为被低估的中盘股和小盘股。我认为你还是应该能从增长获益的。但同样，根据我们的数据，我们认为增长中的小盘股是一个更好的地方。

齐乌宾斯基：戴夫，非常感谢你今天对上一季度的回顾和对未来发展的期待。我们感谢您的时间。

塞凯拉：谢谢你，苏珊。和你交流总是一件愉快的事。

齐乌宾斯基：我是晨星的苏珊· 齐宾斯基 。感谢您收听。