大流行后的支出热潮可能即将结束。这对股票意味着什么？
过去两年，消费者的状况一直很好，但过去六到九个月表明，情况可能正在发生变化。
在疫情最严重的时期，消费机会稀缺，储蓄率飙升，而自欧洲和北美重新开放以来，所有被压抑现金的支出就定义了市场。随着消费者奋起直追，支出明显反弹的一个领域是旅行，这是受封锁限制最严重的消费领域。航空旅行大幅反弹——尽管美国略领先于欧洲，但这两个地区目前已基本恢复到大流行前的水平。
酒店预订也讲述了类似的故事。在英国，去年这个时候，连锁酒店的业务增长强劲，房价同步上涨。由于需求超过供应，急于度假的消费者也抬高了这些旅行的成本。
在美国，酒店预订量的增长在相当长一段时间内一直超过零售额，这意味着消费者更乐意将现金花在酒店上，而不是大多数其他形式的可自由支配支出。然而，随着消费者最终不再需要度假，这种增长正在减弱，并慢慢与一般零售销售趋同。
当我们观察消费者储蓄的变化时，旅行预订的放缓是有道理的。许多家庭在封锁期间积累的大量储蓄最终接近耗尽，消费者被迫削减开支。
不过，储蓄的减少不仅仅是因为消费者在假期大肆挥霍。这一趋势在很大程度上可以用住房等日常必需品成本的增加来解释。对于房主来说，抵押贷款成本正在迅速上升。在英国，由于央行试图对抗通货膨胀，抵押贷款利息成本仅在去年就上涨了一半。
2023 年，房屋和电器等大宗商品的支出大幅下降。英国住宅建筑商 Persimmon 在最近发布的财报中称，新屋开工量较 2022 年水平下降三分之一，而美国家居装修巨头 Home Depot HD 则报告称，新屋开工量大幅放缓。家电销售。
消费者削减的不仅仅是大件商品，还有大件商品。紧缩政策甚至触及日常必需品。食品通胀虽然有所下降，但仍然很高。在英国，超市价格仍比去年高出近7%，这给消费者带来了巨大压力。消费必需品巨头卡夫亨氏KHC最近报告称，在价格上涨的推动下，销售强劲。然而，尾部的刺痛是，该公司正在努力承受其正在经历的全部成本增加，这正在侵蚀利润。消费者从品牌商品转向更便宜的白标商品，商店盗窃案也在增加。一些美国零售商，例如 Dick’s Sporting Goods DKS和 Walmart WMT在最近发布的财报中，使用了无菌行业术语“收缩”，特别提到了入店行窃的增加。行业协会英国零售协会报告称，英国各地商店的盗窃案同比增加了四分之一以上。
奢侈品仍然是避风港吗？
在过去的 12 个月里，我们一直在大力宣传奢侈品行业是躲避这些负面消费趋势的最佳场所。传统上，奢侈品公司在将成本上涨转嫁给消费者方面非常成功，因为他们的客户通常对价格不太敏感。但如今，似乎连平价奢侈品供应商也未能完全幸免，珠宝巨头 Pandora PNDORA报告称，美国的销售额同比出现负增长，而欧洲的销售额则持平。
前景黯淡，因为消费者支出的一些阻力正逐渐被其他阻力所取代。随着供应链自行调整，零售商的成本正在缓慢下降，这有助于提高盈利能力并减少提价的必要性。另一方面，劳动力市场再次宽松，工资进一步大幅上涨的可能性不大。最大的催化剂仍然是利率以及利率下降或至少停止上升的速度。在此之前，消费者的钱包将继续受到挤压——随着越来越多的家庭放弃固定抵押贷款并被迫以更高的利率进行再融资，这种情况将会变得更糟。
有吸引力的消费股
那么，当我们屏息等待利率下降时，投资者应该在消费领域关注哪些方面呢？奢侈品作为我们的传统藏身之处，正遭受高估值的困扰，成为其自身成功的受害者。主食领域有一些亮点，这些领域传统上在面对不利的市场条件时表现出防御性。其中包括 Anheuser-Busch InBev ABI等啤酒制造商、Accor AC等酒店集团以及 Imperial Brands IMB等烟草公司。
