AI支出竞赛，哪家科技巨头会先”眨眼”？

投资者几乎是在恳求人工智能领域的”资本支出大户”们率先退缩。谁会是第一个？

投资者几乎是在恳求人工智能(AI)领域的”资本支出大户”们率先退缩。谁会是第一个？

市场正在抛出极具吸引力的筹码，劝诱这些巨头收紧钱袋子——或至少保持资本支出稳定。

上周，谷歌(Google)母公司Alphabet公布的季度业绩显示，该公司今年的资本支出将增加100亿美元，达到约2,000亿美元，其股价受此拖累下跌近7%。巨额支出导致Alphabet的自由现金流转为负值，这是该公司约20年前上市以来的首次。

投资者对特斯拉(Tesla)同样没有手软。尽管与科技巨头相比，特斯拉在AI方面的支出算不上什么，但其第二季度支出上调至58亿美元，依然让投资者神经紧绷。次日，特斯拉股价重挫约12%。

这些动向让本周格外引人瞩目。另外两家AI支出大户——微软(Microsoft)和Meta将于周三公布季度财报。两家公司都雄心勃勃，并制定了庞大的支出计划。但它们也清楚，资本支出剧增却尚未带来足以证明这些投入合理性的回报，已让投资者提心吊胆。

Meta或许最有动机退缩。由于缺乏云计算业务或企业级软件专有业务，与同行相比，Meta将眼下的AI投入转化为未来收入的渠道更为有限。该公司的财务状况也更为紧绷：其负债权益比高于微软和Alphabet。如果不进一步大规模举债，目前尚不清楚Meta将如何维持支出的持续增长。

此外，Meta的AI战略一直显得毫无章法，技术失误、项目延期、频繁重组以及高管更迭等问题层出不穷。同时，该公司在社交媒体主业之外的其他探索，无论是虚拟现实头显还是雷朋(Ray-Ban)智能眼镜，同样耗资巨大，却未能换来多少财务回报。

Needham分析师劳拉·马丁(Laura Martin)在上周五的报告中指出，Meta应该专注于那些回报良好的业务，并果断放弃其他项目。”我们认为，Meta的战略过于分散，浪费了股东资本，”她写道。

历史经验表明，投资者有能力倒逼Meta做出改变。早在2022年，当Meta正大举押注所谓的”元宇宙”时，就曾交出一份惨淡的第三季度财报。其负责VR硬件业务的Reality Labs部门在当年头九个月里，运营亏损高达94亿美元。

业绩公布次日，Meta市值蒸发了近四分之一。作为回应，Meta在Reality Labs启动裁员并削减成本——尽管随着该部门将焦点转向AI，其亏损的速度依然十分惊人。

如果投资者因Meta进一步上调资本支出而对其”惩罚”，类似的情景极有可能重演。但与此同时，Meta掌门人马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)又是AI的坚定信徒。除非其他巨头已经开始收手，否则想让他捂紧Meta的钱袋子，绝非易事。