SK海力士季度利润达640亿美元，为何仍令芯片股投资者失望？

周三，存储芯片制造商SK海力士公布的季度利润达到创纪录的640亿美元，但股价仍下跌近10%。

全球最大的存储芯片制造商之一SK海力士(SK Hynix)周三公布了创纪录的640亿美元季度利润，但其股价依然大跌近10%。

欢迎来到这个最变幻莫测的股票市场。在这里，一两年前还令人难以想象的盈利水平，如今却被视为令人失望的业绩。

韩国SK海力士专门生产用于电子产品和人工智能(AI)系统的存储芯片。今年5月底，该公司在韩国证券交易所的市值一举突破1万亿美元。7月10日，SK海力士在纳斯达克上市，募资超过260亿美元。

上周晚些时候，好消息似乎还在不断传来。SK海力士的控股股东SK集团(SK Group)宣布与英伟达(Nvidia)达成一项规模5,000亿美元的合作，为后者供应下一代存储芯片并建设AI数据中心，同时披露了双方早先达成协议的具体细节。

紧接着便是周三发布的这份极其亮眼的财报。在短短三个月内，SK海力士狂揽93.9万亿韩圆净利润（约合640亿美元）。这一数字不仅是上年同期的13倍，更是超过了该公司过去五年的净利润总和。

然而，这一数字依然未能达到一些乐观投资者的预期，还加剧了市场对AI热潮能否持久的担忧。SK海力士股价盘中一度暴跌19.6%，最终收跌9.6%。韩国同行三星电子(Samsung Electronics)的股价亦走低，日本闪存制造商铠侠(Kioxia)的股价也同样下跌。铠侠曾在6月份短暂登顶东京股市市值榜首，但随后其股价便一路下挫，较峰值跌去了约三分之二。

周四，三星公布其第二季度净利润激增13倍、达到约合486亿美元，带动这些亚洲芯片制造商的股价出现回升。在财报电话会议上，三星给投资者吃了一颗定心丸，称公司正在与大型数据中心客户签订长期协议，这将使其未来数年保持业务繁忙。

数据中心需要大量存储芯片来训练和运行AI系统，大多数分析师认为这种需求将继续大幅增长。这提振了SK海力士、三星以及美国美光科技(Micron Technology)这三大存储芯片巨头的股价。由于在用于AI计算的专用芯片高带宽内存(HBM)领域拥有专业技术，SK海力士的股票尤其受到追捧。

上个月，SK海力士和三星宣布将联手投资逾5,000亿美元，在韩国西南部打造一个新的芯片制造中心。

硅谷四大超大规模云服务巨头——微软(Microsoft)、Meta Platforms、亚马逊(Amazon)和Alphabet旗下的谷歌，今年计划在AI相关资本支出上合计砸下高达6,700亿美元。

但在SK海力士股价自去年以来一路狂飙之后，任何暗示其增长可能触及天花板的蛛丝马迹，都足以令投资者感到恐慌。

市场的担忧之一指向了AI领域的循环融资交易，在这类交易中，芯片制造商会出资协助客户购买更多的自家芯片。此前《华尔街日报》(The Wall Street Journal)报道称，英伟达正洽谈为OpenAI提供约2,500亿美元的资金支持，用于资助一个数据中心项目。这一消息重新引发了上述担忧。

另一大隐忧则是中国在半导体领域日益崛起的实力。周一，中国存储芯片制造商长鑫科技(CXMT)在上海上市，瞬间跃升为中国大陆市值最高的上市公司。

周三，长鑫科技股价大涨12.7%，推动其市值突破5,000亿美元大关，这与SK海力士截至周三首尔股市收盘时7,050亿美元的市值相差不远。

此外，中国在国产芯片制造设备光刻机的研发上也取得了进展，尽管其本土企业目前仍远远落后于荷兰巨头阿斯麦(ASML)。

尽管如此，首尔未来资产证券(Mirae Asset Securities)的半导体分析师Kim Young-gun认为，SK海力士的股价走势”相对于基本面而言是过度调整”。Kim指出，无论是该公司强劲的盈利水平、来自谷歌等大客户的订单，还是不断上涨的存储芯片现货价格，都印证了行业的繁荣仍在延续，市场供应依然紧俏。

DRAM是两大主要存储芯片类型之一。总部位于日本的券商野村(Nomura)预计，到2030年，DRAM的全球收入将突破2万亿美元，较2025年增长约11倍。