SpaceX与特斯拉早成连体之躯，合并将让二者关系名正言顺

几十年来，埃隆·马斯克一直在打通旗下两家最大公司的资源，雄心也交织在一起。

埃隆·马斯克(Elon Musk)一手打造了特斯拉(Tesla)与SpaceX之间难以割裂的联系，如今他希望将两家公司永久合为一体。

过去20年里，马斯克一直同时掌舵特斯拉和SpaceX，他通过制定一套日程安排来决定哪些日子专注于哪一家公司的事务。

两家公司经常共享资源和人员，显示出彼此的紧密联系。一位知情人士透露，去年SpaceX曾研究为特斯拉的人形机器人Optimus打造一套太空服。特斯拉上周展示了新款Roadster，这款汽车配备了SpaceX火箭推进器，特斯拉希望很快将其推向市场。

近几个月来，马斯克还为这两家公司重新定位，将业务拓展到核心业务之外，转向以人工智能(AI)为核心的共同使命。

周二，这位全球首富透露了合并SpaceX与特斯拉的意向。合并若成行，将成为有史以来规模最大的企业合并案。马斯克表示，由于自己同时担任SpaceX和特斯拉的首席执行官，两家公司的独立董事委员会正在评估一项可能的交易。他还表示，交易也有可能无法成行。

这些委员会很可能会与律师和银行家一起，评估两家公司各自在潜在交易中的前景，以及如何以最佳方式设计交易架构。随后，这些委员会会向各自的董事会提交结论，董事会通常会投票决定是否推进交易。

周二，马斯克在回答一名分析师关于潜在交易的提问时，对SpaceX投资者说：”这是一场奇怪的程式化表演，两拨人在交谈，我却不能参与对话。”

对马斯克而言，合并有助于实现他的愿景：一个到处是自动驾驶汽车和人形机器人、每周都有火箭发射的世界，还有维持这一切运转所需的数据中心和卫星。

一些投资者和分析师表示，他们预计交易将采取全股票方式，SpaceX可能会以适度溢价收购特斯拉的股票。

市值约为2万亿美元的SpaceX表示，该公司各项业务的收入都在大幅增长；这些业务包括运营数据中心、发射火箭以及运营互联网服务星链(Starlink)等卫星网络。特斯拉市值约为1.5万亿美元，正将业务拓展至汽车和能源业务之外。周二，可能合并的消息传出后，两家公司股价均走高。

模糊的界线

两家公司尚未透露有哪些董事加入了评估潜在交易的特别委员会。SpaceX和特斯拉的多位董事与马斯克存在私人或商业联系。与马斯克一样，风险资本家艾拉·埃伦普赖斯(Ira Ehrenpreis)也是这两家公司的董事会成员。

特斯拉在本周提交的一份文件中披露了去年与SpaceX及其子公司之间涉及数亿美元的商业协议，其中包括向SpaceX销售汽车获得的1.43亿美元、在社交媒体平台X上购买广告支付的330万美元，以及向SpaceX数据中心销售Megapack电池获得的4.3亿美元收入。

两家公司还分摊资源使用成本，包括使用马斯克的SpaceX专机的费用，以及他的个人安保开支。马斯克通过一家非上市公司安排他的个人安保事务。

两家公司的员工经常跨公司流动，参与特别项目，一些高管还身兼两职。例如，查尔斯·库曼(Charles Kuehmann)同时担任SpaceX和特斯拉负责材料工程的副总裁；特斯拉AI软件副总裁阿肖克·埃卢斯瓦米(Ashok Elluswamy)负责运营特斯拉与SpaceX合资成立的、名为Digital Optimus的企业。

这些年来，马斯克在自己的商业版图内创办了多家初创公司，包括脑植入设备公司Neuralink、地下隧道开发商the Boring Company，以及今年2月与SpaceX合并的AI初创公司xAI。

马斯克认为，正是这项AI业务能够服务于一个规模达数十万亿美元的市场，因此有必要进行合并。

合并的商业逻辑是这样的：特斯拉正在开发无人驾驶出租车和机器人，该公司将其称为”物理AI”。SpaceX则在构建物理AI的后端：保障这些无人驾驶出租车和机器人持续运行所需的数据中心容量和互联网连接。

“如果不与SpaceX合并，我看不出特斯拉的价值何在，”投资顾问罗斯·格伯(Ross Gerber)说。格伯曾看好特斯拉，如今转而批评该公司，他在这两家公司均有投资。”如果它们不合并，支撑特斯拉一切运作的大脑就归另一家公司所有。”

除此之外，这两家公司在将上述愿景变为现实所需的供应链上面临制约，尤其是在芯片方面。为解决这个问题，马斯克今年早些时候宣布，由特斯拉、SpaceX与英特尔(Intel)成立一家合资企业，在得克萨斯州设计和制造芯片。”这绝对是最宏大的芯片制造行动，”他说道。

马斯克掌舵

对马斯克而言，合并还将解决两个问题：精力分配问题，以及他在特斯拉缺乏控制权。

多年来，特斯拉一直是马斯克旗下唯一的上市公司，上市公司的身份也意味着更严格的审视。在特斯拉，马斯克需要向这家上市公司的董事会汇报，还需要对散户负责。FactSet数据显示，散户掌握着特斯拉约30%的投票权。

近几年，在马斯克于2022年收购Twitter、2023年创办xAI之后，他的精力分配问题成为投资者和董事会特别关注的焦点。2025年，特朗普第二个任期的最初几个月里，马斯克在华盛顿特区主持美国政府效率部(Department of Government Efficiency)的工作，他的精力分配问题再度成为焦点。

2025年，特斯拉汽车业务受挫之际，马斯克威胁称，如果不让他掌握25%的投票权，他将到公司之外实现自己的AI抱负。去年11月，特斯拉股东批准了马斯克的一项新薪酬方案，为他大幅提高持股比例提供了途径。

根据特斯拉的股东委托书文件，截至9月30日，马斯克持有该公司约20%的股份。

SpaceX的首次公开募股(IPO)给了马斯克另一条路径。SpaceX于今年6月上市时，该交易的架构使他得以掌握公司超过80%的投票权。这一比例之高，使他无法被解雇，公司也无法在没有他支持的情况下作出决策。

如果SpaceX收购特斯拉，马斯克很可能继续掌握控制权。