战火收紧全球能源供应，美国炼油商开启”印钞机”模式

独立燃料生产商Valero Energy、Marathon Petroleum和Phillips 66的利润料将远超截至6月财季创下的接近纪录水平。

随着中东冲突和乌克兰战争令全球争抢燃油供应，美国几家大型炼油商第三财季利润有望出现爆发式增长。

华尔街分析师预计，美国独立燃油生产商Valero Energy、Marathon Petroleum、Phillips 66等公司有望轻松打破各自在第二财季近乎破纪录的利润水平。在截至6月的第二财季，这三家公司均创下了自乌克兰战争爆发以来的最高利润。

在全球供应萎缩、油价日益飙升的背景下，柴油及其他燃油的利润率创下历史新高，炼油商正赚得盆满钵满。它们正受益于业内所谓的”裂解价差”：尽管原油价格上涨，但涨幅不及柴油等成品油。随着原油与成品油之间的价差不断拉大，炼油企业每生产一加仑燃油所赚取的利润也水涨船高。

拉大这一价差的因素众多，包括伊朗战事再起、中东炼油厂受到重创，以及乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油厂受损。与此同时，中国及其他亚洲国家纷纷缩减了燃油出口。这实际上让美国成了全球最后一个主要燃油供应国，近期更是将美国国内柴油均价推至每加仑6.53美元的创纪录水平。

摩根大通(JPMorgan)分析师预计，Valero Energy第三财季税前盈利可能达到89.5亿美元，环比大增50%，较其2022年年中创下的单季最高纪录还要高出24%。Piper Sandler预测，Marathon Petroleum的每股收益将飙升至上年同期的七倍多。Phillips 66的炼油利润也有望打破历史纪录。

上述公司分别定于10月下旬至11月上旬发布财报。

“趁着行情大好，他们正抓紧赚钱，”Novi Labs的成品油分析师约翰·奥尔斯(John Auers)说。他指出，六年前新冠疫情暴发时，炼油厂利润曾一落千丈，如今的利润激增标志着形势已经彻底逆转。”一旦行情转冷，也就没多少钱可赚了。”

这些公司的股价已不断刷新高位。周四，上述三家公司股票收盘均创下历史纪录，且自2026年以来均上涨一倍有余。今年以来，这三家公司的市值已合计大增约2,240亿美元。这一增幅甚至超过了美国三大独立石油生产商西方石油公司(Occidental Petroleum)、EOG Resources和Diamondback Energy的市值总和。相比之下，标普500指数今年以来仅上涨了13%。

上个月，美国总统特朗普的团队将美国炼油业高管召集至白宫，商讨如何提升美国的炼油产能，力求在11月中期选举前缓解柴油和汽油价格的飙升势头。

市场情报公司Industrial Info Resources的数据显示，截至9月，全球总计有12.1%的炼油产能处于停运状态。

炼油企业普遍不愿向一些项目投入数十亿美元，因为这些项目可能需要等很久才能真正产出燃油，到那时，目前极为丰厚的利润空间恐怕早已回归常态。据知情人士透露，最近几周，炼油业与特朗普政府官员探讨了一个设想：让加利福尼亚州两家在过去一年内关闭的炼油厂重新上线。

此举将给Phillips 66和Valero Energy带来重大的物流障碍。这两家公司近期分别关闭了位于洛杉矶和贝尼西亚地区的炼油厂。这两处设施此前占据了加利福尼亚州近20%的原油加工产能。一些分析师指出，要想让这些炼油厂迅速复产几乎不可能，单是恢复向其输送原油可能就要耗费数月时间。

Novi Labs的奥尔斯表示，去年全球炼油产能已然出现下滑，再加上中东和俄罗斯燃油供应的缺口，目前全球产能处于”极度吃紧”的状态。他指出，到2027年，美国燃油生产商大概仍能维持极高的利润率，但依然不太可能去投资新项目。

“没人会这么做，因为他们认为眼下的市场行情只是昙花一现，”他说。

今年7月，在美国几家大型石油公司交出创纪录或接近历史纪录的第二财季成绩单后，特朗普曾批评它们”赚得太多了”。他提议，该行业应将部分意外收益返还给美国消费者。

在美国本土，柴油均价在最近几周虽有小幅回落，但依然徘徊在历史高位附近。为了压低油价，特朗普政府已经尝试了多种手段，目前正寄望于霍尔木兹海峡石油运输量的回升能缓解燃眉之急。然而截至目前，美国海军的重点仍是护送原油油轮驶离这条水道，而非运送成品油的船只。

摩根大通分析师表示，第三财季，Valero Energy墨西哥湾沿岸炼油厂购入并加工的原油价格与其燃油售价之间的价差，已扩大至平均每桶47.11美元。而在三个月前，这一数字仅为30.28美元。

这些银行的分析师指出，造成这一局面的一个重大变量是，自7月底以来，乌克兰已对俄罗斯约15处炼油设施发动袭击，导致近200万桶/日的产能被迫下线。

“俄罗斯产能恢复所需的时间只会更长，不会缩短，”这些分析师写道。