投资者抛售AI股，资金正转向何处？

资金轮动到防御性股票，此前遭受重创的美国中长期国债价格也意外上涨。投资者似乎也在将资金转向消费必需品板块和医疗健康板块。

与人工智能(AI)交易密切相关的公司股票遭到大举抛售，促使投资者寻求避险。资金轮动到防御性股票，此前遭受重创的美国中长期国债价格也意外上涨。

周四，美国国债收益率全线大幅下跌，价格录得至少一年来最大单日涨幅。债券收益率与价格走势相反：价格上涨时，收益率下跌，反之亦然。

FactSet数据显示，10年期美国国债收益率下跌10个基点，至5.086%，创下2025年8月1日以来最大单日跌幅。30年期美国国债收益率也下跌近10个基点，至5.427%。一个基点等于0.01个百分点。

又一份通胀报告显示，上个月价格上涨压力加剧的程度超过经济学家预期，但债券价格仍继续上涨。这份数据使美联储本月晚些时候再次加息的可能性在市场看来有所上升，债券投资者却似乎并未在意。

Little Harbor Advisors联席基金经理迈克·汤普森(Mike Thompson)表示，相比最新的通胀数据，投资者似乎更担心AI投资热潮放缓可能拖累经济增长。

“随着AI交易面临巨大压力，如果你据此判断AI支出放缓会导致资本支出减少，就可以勾勒出一幅GDP增速大幅放缓的宏观经济图景。这样一来，即便消费者价格指数(CPI)数据偏热，美国国债也能上涨，”汤普森说。GDP即国内生产总值，是衡量经济增长的基准指标。

全球一些最大科技公司的巨额AI支出，或者说资本支出，其投资回报正受到质疑。随着与AI建设相关的股票承压，科技股再度出现大跌。有关Anthropic营收增长趋于停滞的报道也加剧了人们对整个AI生态系统状况的担忧。

“问题是，如果这些AI模型无法带来营收增长，资本支出承诺要如何兑现？这是否会减缓AI的采用速度？”Zacks Investment Management首席市场策略师布赖恩·马尔伯里(Brian Mulberry)说。

“今天，下游影响立即显现在半导体领域；与之相对，软件股则在上涨，”马尔伯里周四对MarketWatch说。FactSet数据显示，费城半导体指数下跌0.9%，而iShares Expanded Tech-Software ETF上涨1.8%。

马尔伯里认为，这”显然是一次大规模的资金轮动”，但尚未达到遏制所有上涨动能的程度。

除了买入美国国债和软件股，投资者似乎也在将资金转向被视为防御性股票的消费必需品板块和医疗健康板块，因为这些行业提供的服务满足的是人们的刚需，而不是非必要需求。周三和周四，这两个板块均跻身标普500指数中表现最好的板块之列。

汤普森指出，礼来公司(Eli Lilly)等一些医疗健康行业的风向标股票交易价格接近一年高位。这是医疗健康股可能继续上涨的一个积极信号。

与此同时，本周美国国债涨势之猛，可能在一定程度上是因为对冲基金和其他投资者平掉了做空债券的头寸。近期，做空债券已成为一项热门交易。

美国商品期货交易委员会(CFTC)近期发布的数据显示，相对于历史水平，做空美国国债期货的押注已达到极端水平。汤普森对MarketWatch表示，鉴于投资者情绪如此悲观，近期这波迅猛反弹的幅度也就更容易理解了。

如何布局

早在7月，由半导体股引领的强劲动量交易遭遇重挫时，投资者从AI交易转向其他板块，限制了股指层面的跌幅。

对于担心这次股指层面可能遭受更大冲击的投资者来说，有一个重要的有利因素：用于防御风险的期权押注成本似乎仍相对较低。VIX波动率指数又被称为华尔街的”恐慌指标”，周四仍远低于其长期均值。该指数周四收于16.46，而其长期均值更接近20。

汤普森说，投资者可以买入VIX看涨期权，或标普500指数的看跌期权。如果标普500指数突然大幅下跌，这两种期权都可能带来回报。

“考虑到市场动荡程度，VIX现货指数在17.5左右似乎并不特别高，这意味着目前购买期权保护的成本并没有高得离谱，”他指出。

美国股市周四后市强劲反弹，收盘时整体走高。防御性股票的强势表现推动道琼斯指数上涨逾550点，涨幅为1.1%。FactSet数据显示，标普500指数上涨0.3%，以科技股为主的纳斯达克综合指数收复早些时候的全部失地，收盘持平。