虽然美联储表示近期通胀的很大一部分还是被证明是暂时性的，但该央行仍认为，美国的工资和劳动力市场数据并没有提供暂停加息的理由。
美联储依然认为通胀压力不会缓解
最近发布的美国工资和物价数据令市场越来越乐观地认为，通胀率可以在不发生经济衰退的情况下降下来。
美联储当然想认同这种观点，但不能这么做。反正现在不能。通过周三25个基点的加息、会后声明和美联储主席鲍威尔的新闻发布会，美联储明确表示：它的观点并未改变。通胀仍然过高，如果不进一步加息、劳动力市场不走弱，通胀就不会回到美联储2%的目标水平。
市场与美联储分歧的根源在于，一方面数据显示美国的工资和价格涨幅下降，而另一方面，美国经济、特别是劳动力市场的松弛迹象太少；美联储官员之间的这种分歧也越来越大。
鲍威尔承认最近的数据令人鼓舞。去年12月，以美联储青睐的指数衡量的不包括食品和能源的通胀率从去年3月的5.4%降至4.4%。
鲍威尔表示：“我们现在可以说，通胀下降的过程已经开始。”事实上，他坚持认为，美联储最初有关通胀上升的很大一部分将是暂时性的观点已得到证实，不过这个过程比预期时间长了一年多。
那为什么没有庆祝抗通胀之战取得胜利呢？因为正如鲍威尔所强调的，即便大部分通胀上升是暂时的，但有一部分不是。商品价格的下降导致最近的核心通胀放缓，这是因供应链得到疏解、消费者需求重新转向服务而可以预见的结果。但鲍威尔指出，正如商品价格最初的飙升是暂时的一样，此类价格最近的下降也将是暂时的。
鲍威尔称，一旦这些因素消退，“可持续的”通胀率将更有可能是在4%。4%是一个高得令人沮丧的通胀水平。
那么，怎样才能使通胀率重新回到2%呢？市场似乎相信通胀会自动回落，而且不会导致经济衰退或失业率上升。一些美联储官员表示认同；美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)最近说，企业利润率收窄和支出放缓“可能会推动劳动力市场紧俏度持续缓解、通胀下降，而且就业岗位不会明显减少”。
鲍威尔不认同这一观点。这似乎反映出他和美联储工作人员更加重视闲置产能和菲利普斯曲线(Phillips curve)，认为这是决定物价走向的主要因素。菲利普斯曲线用来表示通胀与失业之间的反相关关系。
鲍威尔偏好的基础通胀指标是不包括食品、能源和住房的服务价格指标。他说，根据美联储的研究，该指标约60%的构成反映闲置产能状况，换句话说，会反映劳动力市场的紧俏程度。
当然，正如鲍威尔所承认的，周二发布的去年第四季度美国就业成本的报告显示，2022年私营部门工资增长明显放缓。但他说，与2%通胀目标相对应的水平相比，这一指标太高了。哈佛大学(Harvard University)经济学家Jason Furman估计，最近的工资数据相对应的通胀率目标是3.5%-4%。
这并不奇怪，因为尽管美联储大幅收紧货币政策，但美国失业率尚未从半个世纪以来的低点回升，而且去年12月，职位空缺数实际上有所上升，目前已经回到相当于失业人数的两倍左右。鲍威尔称，“如果劳动力市场不取得更好的平衡”，美国通胀率不会回到2%。
也许美联储迄今为止加息举措的滞后效应会很快开始在劳动力市场上显现出来。薪资处理机构ADP周三的一份报告显示，1月份薪资增长大幅放缓。美国劳工部将于周五公布1月份官方就业数据。
在没有薪资放缓证据的情况下，美联储没理由偏离去年12月制定的进一步加息路径。市场似乎认为这将是一个错误。鲍威尔没有反驳这种可能性，但他表示，宁愿过度收紧，也不愿收得过少。
他说：“如果收紧得过少，到六个月或12个月后我们会发现当时实际上已经接近目标，但却没有完成任务，这将很难收场。”