2020 年代很可能会成为传统 60/40 投资组合终结的十年，并强调对股票和债券进行非相关配置的必要性。鉴于长期波动和市场不确定性，投资组合多元化在未来几年的业绩中发挥着越来越重要的作用。
2020 年代很可能会成为传统 60/40 投资组合终结的十年，并强调对股票和债券进行非相关配置的必要性。鉴于长期波动和市场不确定性，投资组合多元化在未来几年的业绩中发挥着越来越重要的作用。
“在宏观方面，可以肯定地说，混乱占据了主导地位，”DBi 联合创始人兼管理成员兼联席 PM 安德鲁·比尔 (Andrew Beer) 在最近的视频中解释道。“面对美联储加息 500 个基点，经济不应该如此有弹性。”
相关性难题
在过去二十年的大部分时间里，债券一直是应对股市表现不佳的绝佳对冲工具。随着相关性日益一致，这一现实似乎正在发生变化。DBi 在 Refinitiv 的帮助下绘制了过去 30 年股票和债券之间的相关性。
任何高于零的值都意味着债券正在发挥对冲作用。任何低于零的值都意味着股票和债券同步波动，无论上涨还是下跌。随着美联储退出市场且利率可能在较长时间内保持高位，股票和债券之间的长期相关性可能会给传统投资组合带来灾难。
“这是针对 5 万亿美元模型投资组合的 DefCon 5，其基石是如何将两大资产类别相结合，为客户带来更顺畅的投资体验。如果这条线保持在零以下，60/40 的投资组合在未来十年将是一个可怕的过山车，”比尔解释道。“客户不喜欢你让他们坐上可怕的过山车。”
比尔表示，未来十年最好的投资组合多元化工具将是那些与股票或债券无关的投资组合。诸如管理期货之类的策略与两者的相关性较低且往往呈负相关，将成为未来投资组合不可或缺的一部分。
比尔表示：“我们认为每个配置者都应该放弃其他一切，寻找与股票或债券无关的多元化投资。” “如果你已经购买了管理期货这样的策略，那么你可能想大幅增加你的配置。”
分配者究竟应该为管理期货考虑多少？Beer 预计 2020 年剩余时间投资组合优化将达到 10% 或更高。
为什么通货膨胀仍然是一个非常现实的威胁
夏末，投资者和市场越来越多地接受这样一种说法，即通胀和通胀压力已经足够缓解，加息可能会完成。9月初的经济数据却显示劳动力市场强劲，第二季度工资涨幅高于预期。现在，投资者被迫面对加息仍有待进一步推进的可能性。
美联储仍然坚持确保本轮通胀得到有效控制。监管机构希望避免重蹈 20 世纪 70 年代的覆辙，当时通胀看似受到抑制，但在美联储放松紧缩政策后却又飙升。鉴于今天的通胀与 1960 年代末和 70 年代初的通胀非常相似，这种激进的立场并不令人意外。
比尔表示，经济学家通常从上图得出两个结论。第一个也是最明显的一点是通货膨胀远未得到抑制。其次，预计美联储将继续严格控制利率，直到通胀明显得到控制为止。
比尔解释说：“如今，聪明的投资者似乎认为利率将保持在高位，而这恰好发生在股票和债券相关性往往呈正相关的时候。” 过去一年半的情况就是如此，比尔预计这将成为未来的常态。“也许不是单一的、猛烈的冲击波，而是一系列像三月份的硅谷银行（ SVB）那样的‘滚动危机’。”
在这样的环境下，将管理期货作为投资组合多元化工具是一个合理的选择。
另请参阅：为什么在管理期货中超越品牌很重要
通过 DBMF 促进投资组合多元化
iMGP DBi 管理期货策略ETF ( DBMF B+ )是一只主动管理基金。它主要使用期货合约中的多头和空头头寸以及远期合约。这些合约涵盖国内股票、固定收益、货币和商品（通过其开曼群岛子公司）。由于该策略进行期货交易，因此它与股票和债券的相关性较低甚至呈负相关。
动态 Beta 引擎决定了基金在国内管理的期货和远期合约中所处的位置。这种专有的定量模型试图确定最大的商品交易顾问对冲基金如何进行分配。它通过分析CTA对冲基金过去 60 天的业绩，然后确定模仿对冲基金平均业绩（而非头寸）的流动性合约投资组合来实现这一目标。
DBMF的管理费为0.85%。