华尔街正为迎接降息做准备。投资者认为，美联储再过几个月就会降息的可能性远远大于在可预见的未来再次加息的可能性。
华尔街正为迎接降息做准备。
在美联储开启历史性的抗通胀行动20个月后，投资者现在认为，美联储再过几个月就会降息的可能性远远大于在可预见的未来再次加息的可能性。
据芝商所(CME Group)的数据，利率期货的走势周一显示，美联储不迟于2024年5月政策会议降息至少25个基点的概率为52%，这高于利率期货10月底反映出的29%的概率。同样的数据预示，到2024年底总共会有四次降息。
此前因美联储采取行动给经济降温而受到冲击的投资者已做出反应，本月以来推动标普500指数累计上涨近9%，尽管相关押注所反映的不同的潜在经济路径并非全都会利好股市。
押注降息的举措在债券市场得到体现，长期债券收益率下跌，进一步低于短期债券收益率。国债收益率在很大程度上反映了人们对美联储设定的短期利率在债券有效期内的平均水平的预期。因此，国债收益率曲线倒挂通常被视为经济衰退迫在眉睫的警告，投资者押注美联储将需要降低利率来刺激经济增长。
本月股市的上涨预示着许多投资者预计会出现更良性的结果。他们的希望是，通胀率回落至美联储2%的目标，经济增长保持稳定，但美联储还是会适度降息，以防止出现不必要的经济放缓。
尽管如此，仍有证据表明，有交易员押注两种经济情境都有可能出现。投资者对本月公布的一系列通胀报告表示欢迎；相关报告显示物价涨幅普遍放缓。但也有一连串较令人担忧的数据，包括采购经理人指数弱于预期以及失业率上升。
Invesco固定收益首席策略师Rob Waldner说：“实际上说什么的都有，从美联储明年什么都不做，到美联储明年大幅降息。”
Waldner是认为经济衰退威胁上升的人之一。但他表示，他的基本假设仍然是即便不出现经济衰退，为了保险起见，美联储也会降息。
投资者提醒说，美联储仍有可能在2024年不降息，这有可能再次推高债券收益率。事实证明，美国经济在过去几年中表现出了韧性，美联储多次加息的幅度都高于投资者的预期。
路博迈(Neuberger Berman)投资级固定收益部门全球联席主管Thanos Bardas表示，即使通胀继续放缓，但经济表现越好，美联储降息的可能性就越小。有迹象表明，消费者和企业“已经适应了高利率环境”，他说。
股市最近的飙升标志着现在的状况与之前三个月相比发生了较大转变，当时长期收益率飙升，降息押注减少，股市普遍下滑，而数据显示经济增长加快。
投资者表示，在经济增长放缓甚至出现温和下滑的几率上升时，股市仍上涨是有原因的。
在其他条件相同的情况下，较低的长期美国国债收益率会降低投资者将资金转向债券的动机，从而提振股市。投资者还曾担心，10年期美国国债收益率逼近5%可能会推高企业和消费者的借贷成本，从而引发经济衰退，尽管这些担忧并没有在债券收益率上体现出来。
除了这些担忧之外，许多人还担心，收益率上升的原因还包括弥补不断扩大的联邦预算赤字需要大量发行新的美国国债，而不仅仅是由于经济强劲以及投资者押注利率将在更长时间内保持较高水平。
本月债券市场的反弹始于11月1日，当时美国财政部扩大了较长期债券的拍卖规模，但增幅低于多数投资者的预期。本轮债券反弹已使10年期债券收益率跌至4.5%以下。这进一步表明收益率此前的攀升超出了经济基本面支持的合理水平，因此收益率的下降尤其受欢迎。
美联储官员一直表示，他们还不打算讨论降息问题。
但美联储官员也暗示，一旦他们很有把握通胀将达到目标，即使未出现经济衰退，他们预计也会降息。美联储9月份给出的上一次预测报告显示，中位数是预计2024年底时的利率水平将比年初时低0.5个百分点，或比现在低0.25个百分点。
美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在9月曾表示：“降息时机将在某个时候到来，我不会说什么时候降息是合适的。”
投资者对利率的新预期反映出基本预测以外的其他因素。许多人认为，美联储明年可能会降息不到1个百分点。但他们仍在押注降息程度，因为他们看到了美联储更大幅度降息的合理可能性。
金融咨询公司Carson Group的全球宏观策略师Sonu Varghese说，在过去的经济衰退中，美联储通常会在一年内降息约3-4个百分点。鉴于此，对美联储降息1个百分点的押注可以解读为，投资者认为2024年美国经济衰退的可能性为25%到33%。
但Varghese认为，考虑到前述押注是出于保险目的而做出的幅度更温和的押注，所以预测中的经济衰退发生的几率应该更低，可能在20%左右。