加息接近尾声，债券重获青睐

政府债券已开始重获投资者的青睐，随着经济衰退的风险加大，他们开始预期利率上升可能即将见顶。

加息接近尾声，债券重获青睐

政府债券已开始重获投资者的青睐，随着经济衰退的风险加大，他们开始预期利率上升可能即将见顶。

这标志着这一资产类别有望否极泰来，今年上半年，政府债券出现了几十年来最糟糕的表现之一，随着顽固通胀迫使央行迅速加息，收益率急剧上升。

几个月之后，当前加息周期结束在望——可能在明年年初，这应该会限制债券收益率的进一步上升。

TAM Asset Management的首席投资官James Penny告诉道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)：“固定收益市场开始显现出价值了。”

他说：“考虑到量化紧缩、通货膨胀和利率上升，我的意思并不是市场已经触底，绝对不是，但债券市场无疑正开始出现比很长一段时间以来都要多的机会。”

美国联邦储备委员会（简称：美联储）和欧洲央行都仍有进一步加息的计划，但两者都暗示，不太可能再有75个基点或更大幅度的加息。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的利率策略师在2023年展望中写道：“美联储会在1月的美国联邦公开市场委员会会议上结束加息周期，届时通胀放缓，同时美国经济软着陆，推动收益率走低，但过程缓慢。”

他们写道：“我们预计，到2023年年中，10年期美国国债收益率将在3.75%左右，到2023年底将在3.50%左右。”

他们还预测，10年期德国国债收益率已于10月份在2.50%见顶。

市场认为欧洲央行的存款利率峰值在3%以下，而目前是1.50%。市场预计美联储的联邦基金利率峰值在5%左右，而目前的区间是3.75%-4%。

Union Investment的董事总经理Frank Engels在一份展望中表示：“通胀峰值和货币政策转折点可能很快就会达到，因此收益率进一步上升的潜力有限。”

他表示，利率市场目前已基本消化了增长、通胀和货币政策等关键经济参数的变化。

而与此同时，与近年来不同的是，债券收益率回升到了“令作为避险资产的债券对投资者有吸引力”的水平。

根据Tradeweb的数据，今年年初仍处于负值（约为-0.12%）的德国10年期国债收益率在10月份快速升破2.5%，之后在11月份回落向2%的水平。

Tradeweb的数据显示，10月份美国10年期国债收益率从年初的1.54%攀升到4.34%，之后在11月中旬回落至4%以下。

荷宝(Robeco)多元资产策略主管Colin Graham在一次网络研讨会上表示，收益率在4%水平的10年期美国国债可能比收益率为2%的同期限德国国债更有吸引力，“我们开始看到其中的吸引力了”。

他还称，展望2023年，投资这种水平收益率的美国国债将有很好回报。

但也有一种情况或许令这种希望泡汤，那就是美国经济出现软着陆，而没有出现更严重的经济衰退。软着陆即美联储设法降低了通胀，而没有造成经济萎缩。

他说：“如果我们能挺过去，经济实现软着陆……那么利率将不得不升得更高，政府债券收益率也要水涨船高。”