美国投资者回避东京股市可以追溯到上世纪80年代末。但如今看好日本股市的人士说，日本企业更注重利润，而且日本有望从全球经济复苏中受益。
Simon Constable2021年4月6日13:55 CST 更新
在多年不受宠之后，日本股市开始受到美国投资者的关注。
金融专业人士表示，美国投资者回避东京股市可以追溯到上世纪80年代末，但当年支持这一行动的理由已经不再适用。他们指出，日本公司越来越注重利润，而且日本有望从全球经济复苏中受益。
日兴资产管理有限公司(Nikko Asset Management Co., 6306.TO)驻东京的首席全球策略师John Vail表示：“现在的情况与上世纪80年代相比简直截然不同。”
上世纪80年代末，投机泡沫推高了日本的股票和房地产价格。Vail还称，日本的企业文化不允许破产的公司倒闭，管理层在股票回购和分红等方面对股东的态度也是不屑一顾。
自那以后的大部分时间里，日本股市的表现往好了说是疲软。直到2020年11月，追踪日本最大成交量股票的日经指数才突破了26,489点，这是自1991年3月以来从未达到过的高点。相比之下，1991年3月份时标普500指数报390点，而现在是4,019点。
最近几个月，基金投资者将大量现金投入到专注于日本股票的基金中。根据晨星公司(Morningstar Inc.)的数据，截至今年1月份的六个月内，资本流入规模共计31亿美元，而从2015年8月到2020年7月的五年中，资本净流出规模为228亿美元。
这些资金流入与东京股市飙升不谋而合。据彭博(Bloomberg)数据显示，从去年10月1日到今年4月1日，日经指数累计上涨27%，远高于同期标普500指数19%的涨幅。
东京股市飙升会重演泡沫史吗？
好消息是，最近投资者对日本股市的兴趣似乎并不意味着会再现上世纪80年代末的那场泡沫。
Vail称：“我可以向你保证，除了日经指数所处水平之外，当下的日本与20世纪80年代或90年代没有任何相似之处。”他称，首先，企业的领导人已开始更认真对待对股东的义务，并指出企业利润、股票回购和股息都在增长。
据金融公司施罗德投资(Schroders)最近的一项分析显示，衡量企业盈利能力的一个关键指标股东回报率(ROE)近年来已开始呈上升趋势。施罗德投资发现，2019年实现两位数ROE的公司数远多于2013年。此外，企业ROE普遍从较低数值升向较高水平，2019年企业ROE普遍落在6%-7%区间内，相比之下，2013年ROE常位于4%-5%之间。
无独有偶，据Yardeni Research最新报告显示，日本MSCI指数成分股企业2021年利润预计将增长36%。
更好的疫情管理
日本对利润的重新关注并非全部原因。Advisors Capital Management的高级基金经理David Ruff表示，日本政府在疫情应对方面也做得很好。根据Worldometer的数据，日本最近每百万人口的新冠死亡人数为73人，而美国每百万人口的新冠死亡人数约为1,700人。
Ruff表示，日本企业也从对华出口激增中获益。中国比其他大多数国家更早走出了疫情。中国是日本最大的出口市场，远超美国。
日本的工业基础也为不断变化的商业形势做好了准备。Fabiana Fedeli是总部位于鹿特丹的投资管理公司荷宝(Robeco)的基本面股票全球主管，她表示，日本的高科技产业不仅为电子产品提供关键零部件，也为绿色电力提供所需的材料。她说：“对芯片和半导体的需求已显著增加。”
与此同时，虽然一些市场观察人士称美国股市存在泡沫，但对于日本并未有此一说。根据Yardeni Research的数据，最近，日本MSCI指数基于明年预期利润的市盈率约为18倍，远低于美国MSCI指数的22倍。
当然，Ruff表示，日本较低的市盈率在一定程度上是合理的，因为日企业绩不如美企。他说，该日本指数的表现应当不及美国，因为股本回报率比不上美国。