新兴市场股票在重重压力下前景黯淡

鉴于一些发展中经济体的利率上升、中国科技公司面临的监管压力以及美元走强的可能性，越来越难以找到理由来预言新兴市场股票将开启又一轮强劲上涨行情。

Mike Bird2021年6月22日18:40 CST 更新

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新兴市场股票继今年强劲开局后，在最近几个月的大部分时间里都陷于横盘整理。预计这些股票将继续走势艰难，理由十分充分。

由发达市场股票组成的MSCI明晟世界指数(MSCI World Index)以美元计算今年迄今上涨了近12%，相比之下，MSCI明晟新兴市场指数则上涨了6%。在令新兴市场股票承压的多种因素中，有两个因素尤其值得注意。

第一个原因是，全球有许多央行正面临着日益增大的缩减宽松货币政策的压力。摩根大通(J.P. Morgan)的分析师上周指出，自1月以来，在新兴经济体央行中预计将在明年3月前加息的央行占比翻了一倍，从19%上升到38%。对照之下，发达国家的这个相应占比数字保持在11%不变。

巴西是个典型的例子，该国今年以来已经三次提高其基准贷款利率。利率目前为4.25%，已经回到2020年2月新冠疫情暴发前的水平。巴西股市大体上对加息无动于衷，但加息将无助于推进经济复苏，并且MSCI明晟巴西指数仍较2019年底水平低了约14%。

第二个因素是，去年曾推动MSCI明晟新兴市场指数走高的亚洲大盘股目前正在下滑，而且原因很明显。中国、台湾和韩国的股票加在一起，几乎占到整个新兴市场指数权重的三分之二。该指数的构成不仅大幅倾向于东亚市场，而且台湾积体电路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., 2330.TW, 简称﹕台积电)、腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 简称﹕腾讯)、阿里巴巴集团控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited, 9988.HK, 简称：阿里巴巴)和三星电子(Samsung Electronics Co., 005930.SE)这四家公司的总体权重占到整个新兴市场股票指数的整整20%。

当前看来，估值相对高昂的科技股在指数中占据如此大的权重并不一定是件好事。科技股在经历了一段长时间的优异表现后，今年在全球大部分市场都表现不佳。这里面还没算上中国科技巨头面临的具体威胁，它们正承受着越来越大的监管压力。

还有其他一些值得关注的风险，尽管这些风险没那么突出：即美元的强势和美国利率的走向。一般来说，利率上升是利空新兴市场股票的，特别是那些背负大量美元计价债务的新兴经济体。

另一个风险来自于中国的经济强度。中国的信贷增长已经开始减弱，该国近期的工业生产和零售销售数据略弱于预期。这不仅对中国国内公司有影响，也会波及到其他发展中经济体里那些向中国出口铜等大宗商品的公司。

当前仍然存在巨大不确定性，但鉴于已有如此多的因素令新兴市场股票承压，越来越难以找到理由来预言新兴市场股票将开启又一轮强劲上涨行情。