众多利好因素支撑格芯的高估值

格芯估值高企，但大量不可撤销的订单对冲了风险。同时，芯片荒也给格芯带来支持。

众多利好因素支撑格芯的高估值

芯片制造商正春风得意。无论哪种芯片制造商都不例外。

自10月底上市以来，格芯(GlobalFoundries Inc., GFS)一直炙手可热。在格芯周二晚间发布第三财季财报之前，股价已经较IPO发行价上涨47%。该公司估值由此跻身半导体板块前列，以预期利润计的市盈率接近78倍，对于一家几年前退出最先进制程芯片竞逐的芯片制造商来说，溢价不可谓不高。相比之下，台湾积体电路制造股份有限公司(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., 2330.TW, ADS, 简称﹕台积电)虽说在芯片代工领域占据主导地位，市盈率却还不到格芯的三分之一。

但这也对格芯上市后的首份财报构成了一个颇具挑战性的考验。格芯表示，第三财季收入同比增长56%，达到17亿美元，同时预计，第四财季收入将增长71%。两者仅勉强高于华尔街的预期。正努力扩充产能的格芯还提醒投资者，计划明年将资本支出增加一倍以上。该股周三下跌逾4%。

不过，华尔街的大多数人仍然持乐观看法：据来自FactSet慧甚的信息，81%的分析师给予格芯股票买入评级。眼下的芯片荒已经让一些用于智能手机、数据中心和汽车的关键产品尤为受关注，这些产品仍采用成熟制程工艺，而这恰恰是格芯的优势所在。该公司在财报电话会议上表示，尽管最近产能增加，但其芯片制造设施的产能利用率高于100%。

芯片荒也让格芯得以有效地为未来数年锁定生意。该公司表示，现在握有逾200亿美元不可取消的 “长期协议”，这几乎相当于其往绩12个月收入的四倍。而且首席财务官Dave Reeder在电话会议上表示，其中有很大一部分是“单源”采购交易，这可以抵消芯片买家因从别处找到供货源而取消订单的风险。

在不论是工具还是人才都颇为紧俏的市场上，格芯仍需与比它财大气粗得多的对手竞争。事实上，该公司计划中明年45亿美元的资本支出，比起英特尔(Intel Corp., INTC)计划中的260亿美元和台积电计划中的350亿美元显得微不足道。此外，高企的估值让该股更容易大幅震荡——尤其是倘若美国国会议员未能批准会为国内芯片制造商提供补贴的《美国芯片制造法案》(Chips for America Act)。

不过，有大量锁定其未来产能的订单打底，应有助于格芯成长到与其估值相匹配的程度。事实上，该股基于2023年预期利润的市盈率与台积电大致相当。芯片荒不会永远持续下去，但或许会持续足够长的时间，让格芯得以把手中的一些筹码变现。