在任何特定时间，经济要么扩张要么收缩，通胀要么上升要么下降，为设计和管理投资组合创建了一个四象限“经济体制”框架：
The WisdomTree Philosophy: Portfolio Construction and Building “All-Weather” Portfolios | WisdomTree
斯科特·韦尔奇，CIMA®首席投资官 – 模型投资组合
2022 年 7 月 11 日
本文与正在考虑向其客户提供模型投资组合的金融专业人士相关。如果您是对 WisdomTree ETF 模型投资组合感兴趣的个人投资者，请咨询您的金融专业人士。
WisdomTree 投资理念
在任何特定时间，经济要么扩张要么收缩，通胀要么上升要么下降，为设计和管理投资组合创建了一个四象限“经济体制”框架：
在整个市场周期（通常为 6-8 年，尽管这个时间框架在当今的经济和政策环境中可能被截断），经济往往会在这四个象限中（不同程度地）旋转，并且不同的投资策略往往表现更好（即，要么产生积极的表现，要么帮助减轻下行Original Post>
这种“经济体制”结构为构建完整的市场周期模型组合提供了一个逻辑框架。WisdomTree 将此称为构建“全天候”投资组合。目标是建立无论我们处于经济周期中的哪个阶段都能始终如一地表现的投资组合。
投资理念，第 1 点：建立在资产类别和风险因素水平上都多样化的投资组合，以优化在不断变化的经济体制中实现更一致表现的潜力。
WisdomTree投资流程
鉴于没有一种投资方法在所有时间和所有市场条件下始终如一地执行，成功的投资组合管理取决于几个因素：
- 一种合乎逻辑、理性、可量化的投资理念；
- 在整个市场周期内的成功记录；和
- 在整个市场周期中严守规则。
- 逻辑、理性和数量上可辩护：在合理范围内，我们坚持许多公认的投资原则，包括：
- 现代投资组合理论（MPT）：风险与回报之间存在关系，并且可以通过适当的多样化来降低风险的想法；
- 资本市场理论（CMT）：市场随着时间的推移是理性的，存在一个“有效边界”，代表一系列投资组合，优化不同风险水平的预期回报；和
- 资产类别和风险因素分配的力量：认为资产和风险因素分配决策，而不是个人证券选择，是长期投资组合业绩的主要决定因素。
- 将这些投资原则应用于实际的投资组合构建需要：
- 资本市场假设 (CMA)：关于不同资产类别和投资策略在给定时期（通常为 5-10 年）内可能产生的预期风险和回报水平的前瞻性假设，以及不同资产类别和投资策略之间的关系（相关性）不同的资产类别——即它们如何相对于彼此移动或改变价值。WisdomTree 定期汇总多个第三方资源，以帮助我们开发合适的 CMA；和
- 投资组合构建工具：通常称为“均值方差优化器”（MVO），这些是算法和分析工具，它们采用 CMA 输入并生成有效边界——基于假设 CMA 的一组投资组合，优化任何投资组合的预期回报假定的风险水平。然后，这允许 WisdomTree 创建适合不同“风险概况”的模型投资组合，从“保守”（较低风险）到“激进”（较高风险）。
典型的“有效边界”可能如下所示。
MPT、CMT 和资产配置的理论已经确立并得到学术工作的支持，这些理论为各自领域的许多思想领袖获得了诺贝尔奖。也就是说，WisdomTree 认识到这些都只是基于假设的理论，不能盲目坚持。
这是 WisdomTree 资产配置和模型投资组合投资委员会的主要职责——我们从各种假设和工具的量化输出开始并从中获得信息。然后，我们运用我们的集体知识和实践经验来得出我们认为在数量上是可以辩护的投资组合，但也反映了我们对客户期望的理解，以及理论可能并不总是适用的时间和地点。
具体来说，这些理论中的大多数都基于必要的简化假设。虽然它们为在整个市场周期内概念化投资组合构建提供了一个强大的框架，但它们不一定能预测任何给定时间的市场状况。
我们相信，严谨的量化分析和丰富的实践经验相结合，有助于我们创建稳健的投资组合，(a) 投资者可以在其首选时间范围内轻松维持，(b) 在整个市场周期中获得成功的最佳机会。
投资理念，第 2 点：WisdomTree 将定量和定性分析应用于长期预测和当前市场状况，以建立战略性的长期投资组合。
WisdomTree投资组合建设
WisdomTree 相信在上述过程的基础上采取长期的方法来建立全球多元化的投资组合。
我们进一步认为，顾问最能控制的两个投资组合特征是费用和税收。
因此，我们在投资组合构建过程中以 ETF 为中心，因为我们认为 ETF 是一种优于共同基金的投资结构，并且它们的使用有助于优化投资组合费用和税收。
我们使用四个“构建块”策略类别，我们认为将它们组合起来有可能建立多种多元化的投资组合，这些投资组合可以满足各种投资要求，并在所有经济制度和所有市场条件下产生一致的业绩：
- 全球股票或“资本增长”：我们访问所有主要地区、资产类别和资产风格的 ETF。这些策略包括被动“市值加权贝塔”策略和（如 WisdomTree 产品的典型情况）“因子倾斜”策略（即，筛选红利、价值、规模、质量等）。通过使用这两种类型的产品，我们可以主要使用 ETF 构建“核心卫星”投资组合。
- 固定收益：我们接触各种美国和非美国的 ETF，包括大多数主要的固定收益部门（利率、信贷、高收益、证券化、固定和浮动利率、优先股、市政等）。
- 替代方案或“波动率管理”：策略可能包括但不限于股票多头/空头、全球宏观、管理期货、事件驱动、空头偏向、通胀对冲和基于期权。在我们纳入这些策略的投资组合中，它们旨在 (a) 为投资组合的股权、利率和通胀风险提供额外的多样化，(b) 获得更多样化的潜在回报来源，以及 (c) 降低波动性随着时间的推移整体投资组合。
- 不动产：这些类型的策略在历史上已被证明对通胀的长期变化很敏感，当我们将它们纳入时，我们正试图 (a) 为投资组合股票风险提供更多的分散化，(b) 获取更多资源潜在回报和 (c) 为投资组合提供购买力保护，防止通胀上升。这些策略可能包括但不限于黄金、大宗商品、房地产、能源大师有限合伙企业 (MLP)和多元化的通胀敏感产品。
如果我们将这四个产品策略类别叠加到我们的经济体制象限上，就我们何时可能期望每个“构建块”在提供一致的风险调整后回报方面“最有帮助”而言，它可能看起来像这样：
我们对我们的投资组合构建和持续管理采取总体战略方法——我们不会尝试“把握市场时机”，并根据我们认为可能所处的体制轮换策略。
相反，根据潜在的投资任务，我们的模型在所有或大部分战略构建块中都多样化，以尝试提供一致的绩效，无论我们可能处于或发展到哪种制度。我们可能会根据不断变化的市场条件做出边际动态分配或战略决策，但我们在构建投资组合时会考虑到更长期的时间范围。
投资理念，第 3 点：在构建模型投资组合时，我们 (1) 以 ETF 为中心以优化费用和税收，(2) 全球性和 (3) “开放式架构”——我们同时使用 WisdomTree 和第三方投资组合模型，以帮助我们提供更好的资产类别和风险因素多元化，以及获得“同类最佳”的投资解决方案，以及 (4) 我们采用“核心-卫星”投资组合构建方法。
总结和结论
WisdomTree 投资理念和投资组合管理方法以学术研究和实践经验为基础。在整个市场周期以及不同的经济和投资制度中，我们努力提供一致和积极的风险调整后的净费用业绩。通过这样做，我们试图帮助顾问及其最终客户投资者实现他们的长期投资目标。
与本文相关的重要风险
在给定的市场环境中，资产配置和多样化都不能保证利润或防止损失。投资者应考虑其投资时间框架、风险承受能力和投资目标。
对于散户投资者：WisdomTree 的模型投资组合不构成 WisdomTree 的投资建议或投资建议。您的投资顾问可能会或可能不会在您的账户中实施 WisdomTree 的模型投资组合。由于多种原因，您的账户表现可能与显示的表现不同，包括但不限于：您的投资顾问，而不是 WisdomTree，负责在账户中执行交易；市场条件的差异；客户施加的投资限制；客户投资和取款的时间；应付费用；和/或其他因素。WisdomTree 不负责根据 WisdomTree 的模型组合确定策略的适用性或适当性。WisdomTree 没有投资自由裁量权，也不会为您的账户下交易订单。本材料由 WisdomTree 创建，此处包含的信息未经您的投资顾问验证，可能与您的投资顾问提供的信息不同。WisdomTree 不承诺以受托人身份提供公正的投资建议或提供建议。此外，WisdomTree 以我们的交易所交易基金的咨询费和我们的集体投资信托的管理费的形式获得收入。
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