MarketWatch 重点关注 VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT)，该基金针对具有长期竞争优势或“经济护城河”的公司，其表现始终优于标准普尔 500 指数。
VanEck 产品管理总监 Brandon Rakszawski 在文章中解释说， MOAT ETF 可以选择投资于晨星分析师确定的拥有经济护城河的约 145 家公司。这些公司是根据内在价值缩小范围的，内在价值是使用长期贴现现金流模型计算的。MOAT ETF 目前持有 49 只股票，重点关注被低估的公司。晨星分析师根据五项竞争优势来分配经济护城河评级：转换成本、无形资产、网络效应、成本优势和有效规模。通过优先考虑这些因素， MOAT ETF 旨在创建一个能够持续跑赢标准普尔 500 指数的全面投资组合。
经济护城河的五个来源
经济护城河是持久的竞争优势，有望帮助企业抵御竞争并在未来维持盈利能力。晨星公司确定了经济护城河的五个来源：
| 转移成本 | 无形资产 | 网络效应 | 成本优势 | 高效规模 |
| 转换成本通过将客户锁定在其独特的生态系统中，赋予公司定价权。除了搬家的费用之外，还可以通过转向竞争对手所付出的努力、时间和心理代价来衡量。 | 尽管并不总是容易量化，但无形资产可能包括品牌知名度、专利和监管许可。它们可以防止竞争对手复制产品或允许公司收取溢价。 | 当产品或服务的价值随着用户群的扩大而增长时，就会出现网络效应。每个额外的客户都会以指数方式增加产品或服务的价值。 | 能够以低于竞争对手的成本生产产品或服务的公司通常能够以与竞争对手相同的价格销售并获得超额利润，或者可以选择削弱竞争。 | 在规模有限的市场中，潜在的新竞争者几乎没有进入的动力，因为这样做会使行业的回报低于资本成本。 |
公司的护城河是否持久？
公司可以展示护城河的五种来源中的一种或组合。根据这些属性评估公司是晨星股票研究团队衡量公司竞争优势强度的关键部分。根据这一评估，晨星公司为一家公司分配了三种经济护城河评级之一：无、窄或宽。
反过来，这些评级有助于晨星分析师做出长期预测决策，从而影响自下而上的公允价值估计。宽护城河评级是指一家公司更有可能在未来至少 20 年内保持其竞争优势，而窄护城河评级则意味着一家公司更有可能在至少未来 10 年内保持竞争优势。未来。一家没有护城河的公司要么没有优势，要么预计会很快消失。
当公司取得成功并赚取超额利润时，他们往往会成为竞争对手的目标，这可能会威胁到他们的利润。拥有宽阔护城河的公司往往最有能力抵御竞争对手，这可能有助于维持长期盈利能力。
随着时间的推移，这种方法带来了有吸引力的长期回报，使护城河策略成为核心投资组合股票配置的有效组成部分。