随着邮轮旅行一席难求，游客越来越早地提前预订，支付的费用也越来越高。
刚刚在新冠疫情期间逃过一劫，邮轮公司的投资者们几乎会毫不犹豫地冲向救生艇。
6月14日，美国银行(Bank of America)的一位分析师警告远洋公司“定价将小幅走软”，行业领头羊嘉年华(Carnival)的股价应声下跌7%。不过，周二该公司发布的第二财季业绩缓解了人们的担忧，而且还不止于此。嘉年华的利润和收入均大幅超出预期，并上调了全年财务指引，也许最重要的是，该公司表示随着行业运力的适度增长，2025年前景可能会更加光明。
嘉年华股票周二领涨标普500指数。一些分析师上调了预期，其中包括威廉博莱(William Blair)分析师Sharon Zackfia。她指出，“需求趋势预示2025年将有相当大的定价权”。
嘉年华首席执行官Josh Weinstein在一次投资者电话会议上欣喜地说：“我们正在不断刷新之前的纪录。”他举例说，调整后利息、税项、折旧、摊销前收益(EBITDA)为该公司15年来最高水平。
不过，透过表面深入看，相较“新冠”进入我们的词汇表之前，嘉年华已是今非昔比。这就是为什么其股价仍比2020年1月的水平低60%以上。长期债务几乎增加了两倍，发行在外的股票也几乎是当年的两倍。现在最重要的是该公司如何尽快改善资产负债表。虽然嘉年华的债务评级仍处于垃圾级区域，但标普(Standard & Poor’s)周二已将其评级上调升至BB级，比投资级低两档。
嘉年华首席财务官David Bernstein在接受采访时说：“企业价值将从债务持有人手中转移到股东手中。”
换句话说，当嘉年华的自由现金流完全用于偿还债务或积累现金时，股价也会相应受益。甚至可能受益更大：其影响可能比将现金用于回购股票或派息更大，因为这将消除嘉年华估值上仍然存在的折让。许多机构投资者会避开最近濒临破产的公司。
Bernstein承认：“有很多机构对押注那些杠杆率极高的公司犹豫不决。”
为维持运营，嘉年华及其竞争对手在新冠疫情期间也背负了大量昂贵的债务。如果能以更低的成本对其中一些债务进行再融资，仅此一项就能提振净利润。
如果能使庞大的固定资产获得更好的回报，将加快这一进程。嘉年华第二财季的净收益率增幅超过预期，该公司上调了今年下半年的预期。净收益率是一个行业指标，指的是可载客邮轮每日收入减去佣金和其他成本。
嘉年华在一项敏感性分析中估计，净收益率每增加1%，2024财年下半年的净利润就会增加9,700万美元，由此可见净收益率的重要性。第二财季的入住率达到104%，而上年同期为98%（部分客舱可多容纳一名乘客）。
尤其令人鼓舞的是，在票价和入住率如此之高的情况下，嘉年华及其竞争对手却无法订购新船。许多效率较低的船只已经报废，随着新冠疫情最严重的时期行业订单缺乏对专业造船厂造成的影响逐渐消退，2026年和2027年将会有缓慢的增长。这将导致嘉年华在未来几年的自由现金流创下新高，尽管该公司正在实施一些项目，比如将巴哈马的一处私人海滩Celebration Key改造成邮轮目的地，这是一项既能节约成本又能增加收入的措施。
即使在周二上涨8.7% 之后，嘉年华的企业价值倍数（企业价值除以EBITDA)也只有8.4倍左右。相比之下，疫情之前10年的平均水平约为9.6倍。买入嘉年华股票的最佳时机是在其股价反映真正的破产威胁时，其次可能就是现在。
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