日本央行加息令美国资产对日本投资者的吸引力下降

日本央行将基准利率上调至30年来最高水平，并暗示未来还会进一步加息。这一政策转向的影响可能远远超出日本境内。

日本投资者持有约2.5万亿美元的美国股票、债券和其他金融资产，约占日本规模庞大的5万亿美元海外投资组合持仓的一半。

随着利率上升，日本国内回报变得更加丰厚的前景，可能吸引其中一部分资金回流日本。一直以来，这股稳定的资金流支撑着美国及全球其他市场的资产价格；如今其流入可能放缓，甚至逆转。

“日圆这艘超级油轮正在转向，”伦敦GlobalData TS Lombard亚洲和新兴市场研究主管罗里·格林说。

日本央行周五表示，该行已将基准利率上调至1.25%，为1995年以来最高水平。不过，决议公布后日圆走弱，原因是日本央行政策委员会两名持异议委员暗示，未来加息步伐可能慢于一些投资者预期。美元兑日圆上涨1.2%，至1美元兑157.83日圆。

这一决定是在美联储周三加息之后作出的；此前，美国财政部长斯科特·贝森特也罕见地高调公开呼吁日本提高借贷成本。随着伊朗战争挤压能源供应并推高通胀，其他央行预计也将跟进。

这些举措出现在全球债券收益率大幅上行之际。10年期美国国债收益率近期触及5%。10年期日本国债收益率约为3%，为上世纪90年代中期以来未见的水平。收益率上行反映出投资者对通胀和政府支出的担忧，同时也折射出他们对人工智能及其重塑经济增长的潜力抱有一定乐观情绪。

日本的低利率意味着，多年来日本投资者一直在海外寻找更高回报，大举买入美国国债、欧洲政府债券，以及股票、公司债和其他资产。日本银行在国内低成本借款，再到海外放贷，从中赚取利差。

日本政府退休金投资基金为日本劳动者管理着超过2万亿美元资产，过去曾将约60%的资产配置于日本国债。十多年前，该基金开始转向外国债券和股票；如今，日本国内债券约占其投资组合的四分之一。

为达到回报目标，”他们意识到需要加大股票配置，”2020年至2025年担任GPIF首席投资官、现任Apollo Global Management驻东京亚太区负责人的Eiji Ueda说。

近期财务报表显示，GPIF持有约2,400亿美元美国国债。其最大外国股票持仓为英伟达、苹果公司和微软。

日本财务大臣片山皋月表示，她希望看到GPIF将更多资产投向国内。不过，负责监督该基金的政府官员表示，目前尚未作出新的决定。

对美国而言，如果日本投资者对美国国债兴趣转淡，将加大收益率上行压力；债券收益率与价格走势相反。在与东京方面罕见地联合干预以支撑日圆时，贝森特表示，日本未来应考虑向美联储借入美元，而不是减持美国国债。

美国财政部数据显示，截至7月底，日本持有约1.1万亿美元美国国债，是美国国债的最大持有方。日本的美国国债持仓已低于日本采取支撑日圆举措前、2月份达到的1.2万亿美元峰值。

分析师和投资者提醒说，日本资本出现的任何流向调整都将是渐进的，而且取决于日本央行能否在该国经济存在局部疲弱的情况下继续加息。

一些分析师说，日本利率温和上升，可能也不足以吸引日本投资者把如此大规模的资金带回本土；他们还可以将资金投向美国科技股，或通过购买其他国家债券获得更高收益率，而这些债券的收益率仍高于日本债券。

“目前，我预计不会有大量资金从美国国债回流日本，”牛津经济研究院驻东京首席日本经济学家Norihiro Yamaguchi说。他说，要促使日本投资者更多转向国内资产，日本央行需要就其基准利率究竟会升至何种水平提供更高的透明度。