健康保险商良好业绩令医疗健康股投资者感到不安

健康保险公司公布医疗成本情况好于预期，令医疗健康股承压。

对医院和医疗健康服务提供者有利的事情可能对健康保险公司不利。当医院充满了病人时，保险公司就不可能有好的业绩。

前述趋势在新冠疫情期间表现的格外明显，当时医院系统和医疗机构面对护士和医生短缺的情况难以招聘到人手。随后，从2023年初开始，医务工作者纷纷重返医院，老年人也返回医院进行膝关节置换等手术，医院和门诊部都挤满了患者，保险公司支付的医疗费用也随之上涨。

投资者原本一直认为今年第一季度的医疗利用率将继续保持在高位，今年年初有关医院医疗利用率强劲的报道，以及主要医疗报销结算中心Change Healthcare因遭到网络攻击而导致预授权被取消的情况，都为这一预测提供了有力的理由。

鉴于此，当两家大型保险公司在上周公布财报时，医疗服务提供商的投资者们都密切关注以寻找线索。但最大医疗保险提供商的母公司UnitedHealth Group以及Elevance Health（前身为Anthem)展现出的信息却给上述论调浇了一盆冷水。

UnitedHealth经调整后的业绩超出了华尔街的预期，该公司指出，第一季度的整体医疗模式“符合该公司预期”。高管们反复告诉投资者，没什么好担心的，于是投资者立即推动UnitedHealth的股价飙升，而医院股价则一路下挫。随后在上周四，Elevance给投资者带来了更多宽慰，该公司称成本状况符合预期，同时还上调了全年盈利预期。

各种月度调查也显示医院业务量有所放缓。例如，TD Cowen的调查发现，305家医院3月份的收入同比增长仅为1%，远低于2月份的增长11%。以TD Cowen的GaryTaylor为首的分析师认为医院表现优于管理式医疗护理公司的形势可能开始逆转。

本周，随着大型连锁医院Universal Health Services和HCA Healthcare等医疗健康服务提供商将公布财报，投资者将会了解到更多情况。瑞银(UBS)分析师A.J.Rice指出，HCA可能仍会取得稳健的业绩，劳动力成本压力和定价方面的改善应该仍会对盈利产生积极影响。

无论如何，卫生服务利用率的稳定不能与急剧下降画等号。UnitedHealth和Elevance的财报可能已经向投资者表明，他们对医疗健康服务提供商的看法可能有点过于乐观，但这些公司并没有确切地证明成本压力已经缓解。UnitedHealth指出，虽然2023年该行业中医疗利用率“急剧加速””的情况不再，但还没有看到大幅“下降”。

这意味着，HCA股价最近的回调可能提供了一个买入机会。根据FactSet的数据，在最近的下跌之后，HCA的预期市盈率为13.8倍，仍高于过去五年12.8倍的平均水平，但远低于过去的一年达到的16倍的峰值。

医疗健康服务提供商的前景不像上周保险公司开始公布财报前看起来那么乐观。但该行业仍有很多值得欣慰的地方。