GameStop和Clover Health等模因股的未平仓空头头寸比例相对较低，显示对冲基金并未大量做空这些股票。分析师们说，这一次推动市场走势的更可能是看涨期权。
Anna Hirtenstein2021年6月15日12:00 CST 更新
模因股卷土重来，只是这一次发生了一个重大变化，做空者在这个市场中并非重要角色。
一段时间以来，散户已经做好了准备对付那些做空他们所青睐股票的对冲基金。今年1月，他们在网上联合起来，将GameStop Corp. (GME)等少数几只股票“送上月球”，他们通过这一策略重创财力雄厚的交易对手，战胜了华尔街专业人士。
但在最近一波模因股的狂热交易中，轧空机会似乎大大减少。所谓轧空是指，股价上涨迫使空头、通常是像对冲基金这样经验老到的市场参与者止损，买回之前被他们做空的股票。
与GameStop、Clover Health Investments Corp. (CLOV)和Clean Energy Fuels Corp. (CLNE)等热门模因股1月份的情况相比，此次未平仓空头水平较低。
自1月份的第一波浪潮以来，GameStop在Reddit的WallStreetBets论坛上的人气一直居高不下，该股年初迄今已累计上涨逾1,000%。根据IHS Markit的数据，截至6月9日，卖空股份总数约占其流通股的17%，而今年年初这一比例为102%。
对AMC Entertainment Holdings Inc. (AMC)而言，情况比较不明朗；该股也是模因股，今年以来涨幅超过1,900%。该股的被做空股票数量有所增加，但相对于流通股的比例已从1月初超过24%的峰值降至约20%。自1月以来，这家影院连锁店已发售超过1亿股股票，并将一些债务转化为股权，这使得上述比例有所下降。
不过数据显示，对冲基金等投资者并未大举建立押注模因股价格下跌的头寸。
分析师们说，这一次推动市场走势的更可能是看涨期权。看涨期权合约给予买方在某一日期以某一价格购买股票的权利。如果相关股票价格上涨，看涨期权会给买家带来利润。
看涨期权活动的激增可能迫使一些参与者买入股票，这种情形类似于轧空。不过，看涨期权活动增加并不会使看跌投资者陷入困境，而是推动银行等做市商买入股票以对冲头寸。这是因为如果合约行使，看涨期权的卖家有交付股票的义务。
英国金融研究公司Blonde Money的创始人托马斯(Helen Thomas)说，对冲基金等投资者可能正在买入某些股票，以试图触发这种被称为“伽马挤压”(gamma squeeze)的现象。一些散户也在交易期权，并在Reddit论坛上发布他们的仓位截图。
不过，虽然伽马挤压可能加快股票上涨，但也可能为股票下跌推波助澜。
野村控股(Nomura Holdings)的跨资产策略师麦克利戈特(Charlie McElligott)说：“伽马挤压是把双刃剑，一方面可能创造大涨，但另一方面，如果这些股票开始下跌，交易商就会卖出。”麦克利戈特说：“这可能创造这种大涨大跌的周期。”
许多Reddit用户没有表现出担心模因股的涨势可能突然逆转的迹象。最近几天，决意与对冲基金展开另一场大战的散户将目标对准了Clover Health(CLOV)，该股上周累计上涨约59%。
“$CLOV是史诗级轧空的完美目标，”一个名为u/mamagpepper的用户周三在WallStreetBets上写道，CLOV是Clover Health的股码。Clover Health最近的卖空头寸比例约为10%。
这一次卖空者在与散户交易员对抗时可能会更加谨慎，散户投资者常常会忽略利润和销售前景等指标。
“对冲基金不敢持有模因股的大量空头头寸，即使这些头寸从基本面来看很有道理，”Sibilla Capital首席投资官迪马蒂亚(Lorenzo Di Mattia)称，“AMC娱乐的股票可能只值10美元，但这并不意味着该股很快就会触及这一水平。在散户大军并不真正了解估值的情况下，相关风险要比平时大得多。”
AMC娱乐周四尾盘报42.81美元。
散户投资者不一定会集中力量拉抬那些被做空最严重的股票。
以今年1月份广受追捧的Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY)为例，根据IHS Markit的数据，做空该股的空仓规模约占到该股总流通数量的31%。而据TopStonks.com的数据，自2021年年初以来，该股在WallStreetBets上已基本失去吸引力，也不属于过去一周最受欢迎的股票之列。TopStonks.com追踪Reddit论坛上提到的股票。Bed Bath的股票今年迄今上涨了逾77%。
同时，一些模因股可能出现断崖式下跌，这使得看跌押注对一些投资者而言变得更具吸引力。
Sibilla的迪马蒂亚正在考虑做空AMC，押注该股将会下跌。
他说道：“如果AMC的行情就像1月份的GameStop，那意味着该股在大跌之前可能再度翻倍上涨：这就是难以进行做空的原因。”