可再生能源领域的一些冷门资产能借SPAC之力迎来春天吗？

当前有两股投资热潮正在合流：一是清洁能源，二是SPAC。从最近传来的合并消息来看，在蓬勃发展的可再生能源领域中被冷落的一些资产可能在SPAC的有力推动下焕发出光彩。

Jinjoo Lee2021年7月14日16:20 CST 更新

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当前有两股投资热潮正在合流：一是清洁能源，二是特殊目的收购公司(SPAC)。从最近传来的合并消息来看，在蓬勃发展的可再生能源领域中被冷落的一些资产可能在SPAC的有力推动下焕发出光彩。

商业和工业光伏企业Altus Power周二宣布，与世邦魏理仕(CBRE Group)发起的一家SPAC达成合并，对Altus估值为15.8亿美元。上周还有一宗与光伏相关的SPAC交易，合并对象是聚光太阳能公司Heliogen。

有些可再生能源项目是投资者乐于接受的，比如公用事业类光伏和风能，但这些资产后面已经有饥饿的资本在追逐了，无论是渴望收益的退休基金，还是越来越具备环境、社会和治理(ESG)意识的银行。对这些项目的开发者来说，公开上市成本更高，还要满足对上市公司的种种要求，得不偿失。

相比之下，Altus Power所处的却是光伏市场中增长最慢的领域——为商业楼安装屋顶和停车场光伏设备。这个领域之所以增长缓慢，主要是因为其客户并不都有标准化的信用评级，导致企业难以从银行获得廉价融资。而缺乏廉价融资又会使Altus这种公司更难拓展业务。反观公用事业类太阳能公司，它们的客户往往都是投资级的公用事业企业，所以获取融资也比较容易；住宅太阳能公司也是如此，它们的客户也都有FICO信用评分。

考虑到这一点，Altus与商业地产巨头世邦魏理仕发起的SPAC联姻似乎很有道理。这项交易将使Altus接触到世邦魏理仕的客户，而这家房地产公司在评判哪些客户值得信赖方面或许真有慧眼。Altus还在考虑增加电池储能和电动汽车充电站，以便从现有客户身上获取更多收入。

不过，如果放在历史的坐标系上衡量，该公司给出的增长预期似乎还是太高了。Altus预计，从2020年到2024年，其收入和设备安装量的复合年均增长率将超过60%。而根据伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)的数据，过去五年，商业太阳能的平均增长率只有18%左右。

诚然，太阳能板成本不断下降，注重ESG的企业也越来越多，这种背景下Altus Power的潜力自然是吸引人的。但商业太阳能市场已经有一段时间没有快速增长了。想寻找可靠的并购对象的SPAC投资者可以在这里有所斩获，但如果想获得超高速的增长，恐怕要失望而归了。