晨星公司首席美国市场策略师探索2022年股息股票

晨星公司首席美国市场策略师，谈及今年股息增加、资本配置趋势以及在哪里可以找到被低估的股息支付者。

股票深潜：2022年精选

大卫·哈雷尔：大家好，我是晨星红利投资者通讯的编辑大卫·哈雷尔。我和晨星的市场策略师 Dave Sekera 在一起。戴夫，我相信您自 2020 年以来一直是市场策略师。你能分享一点你的背景和你之前在做什么吗？

Dave Sekera：嗯，当然。正如你提到的，我已经担任这个角色几年了，但在此之前，我已经在晨星工作了大约 12 年，我担任过许多不同的分析角色，主要是在研究中领域，涵盖股票、债券，特别是公司债券。我从事金融行业已有 30 年了。再说一次，在我职业生涯的某个时间点，我想我已经涵盖了几乎所有的证券，无论是股票、投资级债券、高收益债券、杠杆贷款还是期权。所以，我认为这为我担任市场策略师的角色提供了很好的背景。

哈雷尔：那太好了，对探索分红很有用。在我们在 2020 年看到的削减和暂停之后，2021 年的股息支付回升。我相信，根据道琼斯的数据，标准普尔 500 指数公司支付的股息总额在 2021 年增加了近 700 亿美元，而不是我们在 2020 年看到的下降了 400亿美元。您对 2022 年的股息趋势有何看法？你期望看到什么？

Sekera： 我认为，就像其他一切一样，2022 年的关键，很多只是正常化，无论是市场的正常化，还是消费者行为的正常化，就我们的经济前景而言的正常化。所以，回到具体的股息支付，我今年正在寻找的是，我认为仍然有几家公司需要回到大流行前的水平，就支付的百分比而言典型的股息收益。还有一点点没来。实际上，我预计今年的股息会随着收益的增长而增长。

Harrell： 现在，除了去年增加用于股息的美元外，我们还看到用于回购或公司回购自己股票的美元数量创历史新高。您认为这种趋势会持续吗？您对资本配置的总体看法是什么？提议的回购税如果实施，是否有可能对资本分配决策产生任何影响？

塞克拉： 首先回答问题的第二部分可能更容易。至于“重建更好”法案，无论它是否发生在 2022 年，其中包含他们可能希望对回购收取 1% 费用的叙述。最近，我刚刚与我们的 DC 政策分析师进行了交谈。我们认为中期选举前完成的可能性可能不到 50%。即使它确实完成了，我们也不一定相信 1% 的条款会在最终一天结束时进入最后阶段。快速的答案是，不，我认为 1% 的费用不足以改变管理层对如何分配资本的看法，无论是用于股息支付, 股票回购。

现在，对于 2022 年，让我们回到这个标准化主题。首先，我期望管理层，他们总是会从内部审视。我们可以做什么样的资本支出来有机地发展我们自己的公司？我认为这就是管理层一直在寻找的首要目标。其次，他们会说，如果我们内部没有很好的机会，那么外部有什么？因此，再次回到并购。今年我们对此有何看法？我认为它会非常强大。现在，我认为，管理团队首先会寻找较小的补强型收购，但我确实认为，对于公司能够发展业务的更大规模的战略收购，仍然存在相当大的需求。

在那之后，现在我们回到典型的股息支付率。我预计大多数公司将继续支付他们过去支付的相同类型的比率。从那里开始，当你有多余的现金流时，可能仍然有一些公司认为他们有点过度杠杆化，可能会用它来偿还债务。我认为，在大多数情况下，大部分多余的现金流今年将用于股票回购。

Harrell： 现在，我相信您在 1 月 4 日为 Morningstar.com 写了一篇文章，并且您指出股票市场总体上有些被高估了。但您认为 2022 年价值股的机会多于成长股。现在，鉴于许多成熟的派息公司进入晨星风格框的价值股行列，您认为一般派息者是否应该在2022 年有好的业绩表现？

Sekera：嗯，它需要分解为个别公司及其基本表现。你是对的，进入今年，我们确实认为市场，从广义上讲，被高估了大约 5%。在过去的一周半里，市场实际上在这里卖了一点点。因此，我们可能更接近公允价值。也许此时我们只被高估了 2% 或 3%。但是，是的，我们确实认为价值股今年将有良好的经济顺风。我们确实看到该领域的投资者有很多被低估的机会，无论是高派息股票还是不派息股票。

哈雷尔： 在那份报告中，你写了关于能源的文章，这是一个在 2021 年表现非常强劲的行业，而在今年年初，它实际上是最被低估的行业。这也是我们看到许多高收益股息支付者的行业。那么，您对 2022 年能源股的前景有何看法？

Sekera：嗯，我们仍然认为它们被低估了。但我不得不提醒，仅根据今年的市场走势，晨星能源指数今年已经上涨了 10% 以上。因此，进入今年，是的，我们认为这是最被低估的行业，从广泛的行业角度来看，可能低 15%。在这一点上，它可能只被低估了大约 5%。现在，话虽如此，是的，能源领域有很多非常好的、高质量的派息股票。

真的，这也是学习如何使用晨星工具的好机会。所以，在能源领域，我会做的是，我会通过不同的筛选能源领域，寻找 3 星、4 星和 5 星评级的股票，然后也退出那些可能具有非常高的不确定性的股票。可能他们今天支付了很好的股息但未来可能会更加波动的公司，并且可能是那些你可能认为他们可能会在下行周期中撤回股息的公司。

哈雷尔：知道了。

Sekera：从那里，您可以从价格到公允价值对它们进行排名，然后按股息进行排名，我认为这有助于为投资者提供该行业内可能符合他们的投资组合。

哈雷尔：太好了。现在，最后，您是否想从当前收益率的角度或基于其股息增长潜力来强调任何其他行业或个人名称？

塞克拉：当然。那里有许多不同的机会，我认为寻找不同类型的机会很有趣。我现在要强调的一个是 AT&T。所以，对我来说，当我查看 AT&T 时，我认为实际上有一个硬催化剂可以提高股东估值。一个新的管理团队，新的 CEO 于 2020 年年中接任，他不失时机地真正进入并在该公司上发表了自己的文章。他们已经进行了许多不同的公司行动。在我看来，最重要的可能是他们正在剥离他们的华纳媒体子公司。我们认为这真的会帮助该公司释放股东价值，并真正能够将业务重新集中在业务的那种通信部分上，而他们在几年前就失去了这种关注。

现在，我确实必须提醒投资者，我们确实认为他们会削减股息，事实上，他们可能会将股息从现在的水平削减一半左右。现在，它是我们今天报道的股息支付最高的股票之一。一旦被削减，它可能会接近 4% 的范围，接近竞争对手 Verizon。但我们认为该股票的交易价格较公允价值折让 27%。因此，在我看来，我认为这是两全其美的方式，你仍然可以获得良好、稳定的股息支付，但你也有机会购买我们认为被低估的股票，并且对于长期投资者来说，应该随着时间的推移而增加。

哈雷尔：知道了。

塞克拉：我今天看到的其他机会，可能是在消费者防御领域，我看的是家乐氏和康尼格拉。这真有趣。这两只股票都被评为 4 星，它们的交易价格都与我们的公允价值估计非常相似，而且它们今天支付的股息收益率也非常相似。然而，对我来说，我更愿意看家乐氏，因为我们确实认为家乐氏拥有广泛的经济护城河。因此，当我考虑未来情况会如何发展时，虽然今天的通货膨胀很热，但我们确实认为它会在今年晚些时候开始放缓。但如果我们错了，通货膨胀更加持久，我宁愿投资于那些拥有广泛经济护城河的公司，

哈雷尔： 正如我们在 2020 年看到的那样，护城河并不能保证分红，但我相信至少在那一年，有宽护城河的公司最不可能削减或暂停分红，而你的无护城河公司是那些最有可能不得不削减甚至暂停派息的公司。

塞克拉：没错。

哈雷尔：好的，太好了。

Sekera： 还有一个问题是，投资者通常会将公用事业视为固定收益替代品，所以这将是另一个领域，我会强调做一些不同的筛选，在那里你可以寻找我们认为的那些公司从估值的角度和股息的角度来看，这将是有吸引力的。

哈雷尔：我实际上还有最后一个问题，那就是，这些天我们肯定正在经历更高的通胀，我们不断看到美联储将提高短期利率的头条新闻。像这样的短期利率上涨如何影响股息股票的前景？

Sekera： 我想，也许答案的第一部分是，是的。我们确实看到过去几个月的通货膨胀非常热。事实上，根据我们的经济团队的说法，我们预计通胀在开始放缓之前将继续升温几个月。但是，当您查看全年的平均通胀率时，今年，我们看到的是 3.6% 左右。话虽如此，到 2023 年下半年，它将继续放缓。因此，我们预计通胀率将一路下降至 1.4%，然后再回到正常化的 2.2%、2.3% % 长期通胀率。

所以，是的，美联储今年肯定会加息。市场肯定会定价三次加息。我认为您还需要确保将其置于我们来自 0% 利率政策的背景下。因此，即使今年有这三次加息，我们仍然只能达到 0.75% 到 1.00% 的联邦基金利率，当你查看历史长期图表时，这是我们唯一一次到过那里之前是在全球金融危机期间，过去甚至从未有过如此低的联邦基金利率。因此，从我的角度来看，我预计短期利率的上涨不会真正影响那些支付股息的股票。

哈雷尔：知道了。好吧，谢谢你分享你的见解，戴夫，我相信我们会再次交谈。

塞克拉：太好了。谢谢你。