服装品牌的强势表现或难延续

尽管越南工厂关闭，供应链遇阻，但服装企业在疫情之下表现亮眼。它们能保持这种情况多久?

服装品牌的强势表现或难延续

尽管越南工厂关闭，供应链遇阻，但服装企业在疫情之下表现亮眼。它们能保持这种情况多久?

这些公司公布了高于预期的收入和利润，似乎显示出势头不减。截至去年12月25日的三个月，Ralph Lauren (RL)销售额同比增长逾四分之一。该公司当季营业利润率为15.9%，是2013年以来可比季度的最高水平。旗下拥有Michael Kors、Versace和Jimmy Choo的Capri Holdings Ltd (CPRI)该财季收入较上年同期增长24%，营业利润率增长6个百分点。与2020年和2019年相比，Levi’s (LEVI)和拥有Calvin Klein及Tommy Hilfiger的PVH (PVH)最近几个季度的利润率也取得较大上升。

这四家公司开始发布业绩前，2022年初以来由这四者组成的等权重一篮子股票累计下跌15%，但此后回升。现在，它们只下跌了5%。尽管人们已普遍预期会出现一个强劲的假日销售季，但更令人意外的是，服装公司能够将更高的供应链和货运成本转嫁给消费者，而消费者不仅愿意支付全价，还愿意忍受价格的大幅上涨。截至12月25日的财季，Capri旗下Michael Kors品牌一件衬衫或一个包包的平均价格（即平均单位零售价，简称AUR）同比上涨了17%-19%。在整个财年，Levi’s的AUR较疫情前水平增长了7%。Ralph Lauren上个季度的价格上涨了18%，此前一年已经上涨19%。

各公司表示，好日子可以持续下去。Ralph Lauren上调了将于3月结束的当前财年的收入和营业利润率预期。Levi’s和Capri都预计，在各自的2022财年收入将增长约10%。对Levi’s来说，这至少是疫情爆发前五年平均增长速度的两倍。

但服装公司要实现这些雄心勃勃的目标，必须具备两个条件：首先，必须能够在不扼杀需求的情况下保持价格上涨。第二，消费者必须继续想要更新他们的衣橱。这两点都可能被证明是不可靠的假设。根据瑞信(Credit Suisse)的一份报告，在最近的价格上涨之前，服装通常属于“通货紧缩类别”。此外，政府的刺激措施、被压抑的需求以及库存的整体短缺，这些在过去一年帮助提振了所有品牌的因素，让人们很难弄清楚哪些品牌是因为在消费者中赢得了更多口碑才取得良好表现。在供应链问题缓解、更多库存涌入市场之后，这种差异才会显现出来。

BMO资本市场(BMO Capital Markets)分析师Simeon Siegel表示，该行业很难在库存方面保持自律。与此同时，去年消费者普遍转向休闲服装，“回归正常”而更新衣橱的情况似乎不太可能出现，因为大多数人都采用了部分在家工作的混合安排。

成本压力也在增加。Ralph Lauren表示，预计成本上涨将在“中至高个位数百分比”的范围内。今年以来，棉花价格又上涨了12%，处于2011年棉花价格飙升以来的最高水平，当年的飙升导致许多服装品牌的利润率下降。与此同时，根据美国经济分析局(U.S. Bureau of Economic Analysis)的数据，截至去年10月，美国人在服装和鞋类上的支出占其总支出的近3%，为2015年以来的最高比例。

对时尚趋势或价格标签的错误解读可能会导致一些公司在今年承压。