投资者仍面临经济和美联储政策的迷雾

令人安心的最新经济数据缓解了投资者的紧张情绪。但经济和货币政策前景仍然异常不确定，这意味着市场可能出现更多波动。

令人安心的最新经济数据缓解了投资者的紧张情绪。但经济和货币政策前景仍然异常不确定，这意味着市场可能出现更多波动。

本周，软着陆的前景有所增强，因为数据显示消费通胀继续放缓，符合预期，而且7月份零售额意外大增。

然而，周四公布的零售报告并不像看上去那么好。美国商务部数据显示，零售额环比增长1%，远超经济学家预计的0.3%的增幅。但这主要是因为汽车销售反弹，6月份汽车销售因经销商遭受大规模网络攻击而受到打击。不包括汽车和零部件，7月份零售额仅增长0.4%。

与此同时，美联储周四公布的工业生产数据也表现疲软，7月份工业产值较6月份下降0.6%。美联储表示，飓风贝里尔(Beryl)造成的破坏对该数据造成约0.3个百分点的拖累。但即使剔除这一因素，降幅也大于预期的0.1%。6月份的数据也被下修。

事实是，虽然没有迫在眉睫的硬着陆风险，但经济增长动能实际放缓的程度目前仍不清楚。这使得市场对美联储动向的高度确信看起来很奇怪。日银冲击单月指数表现数据来源：

现在，市场似乎一致认为美联储将在9月降息。但对于美联储将在9月会议上采取多大力度动作，以及之后会以多快的速度继续降息，仍争论不定。根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，市场目前预计降息0.5个百分点的可能性为27.5%。这一降幅大于通常的0.25个百分点。而一周前，市场走势预示降息0.5个百分点的可能性为55%。

人们试图预测美联储的行动时，不确定性自然会随着预测时间的延长而增加。由于美联储实际上正处于政策立场转变期，因此没有给美联储观察人士提供太多关于后续将如何推进的信息。除了利率可能会更低之外，没有人能有把握地说出一年后利率会是多少。

这意味着市场可能更容易出现前几日的那种波动。最近的情况表明，波动可能非常剧烈：日本央行发表的紧缩言论带来日圆飙升，融资套利交易平仓，股市则是多年来最动荡的一周。这提醒人们，货币政策预期的变化可能产生巨大的连锁反应。

这也意味着，显示美联储决策者对经济和利率平均预期的最新“点阵图”，在9月份将受到比平时更紧密的审视。

周四，标普500指数连续第六个交易日上涨，仅比7月中旬创下的历史高点低约3%。投资者应做好准备，迎接更多市场震荡。