为何说现在是逢低买进爱彼迎的好时机？

爱彼迎的股价提前迎来冬天，但该公司的增速仍高于行业整体水平，该公司提供的新服务可能带来积极影响。

爱彼迎(Airbnb)现在绝对不是旺季。对于投资者来说，这可能是一个重新买入该股的好时机。

在过去六个月里，这家房屋共享先驱的市值缩水了25%。这是同期大型互联网股票中表现最差的股票之一。未来趋势看起来也好不到哪里去；爱彼迎的股价在过去12个月中累计下跌了10%，这使该股成为标普500酒店、度假村和邮轮子板块中唯一在此期间累计下跌的股票。

这是怎么回事呢？长期以来，爱彼迎在旅游、在线商务和零工经济的交汇处占据一个独特的地位。该公司推广了人们将闲置房间或房屋出租给陌生人的想法，这个想法也获得了很多人的接受。截至去年年底，已有超过500万名房东签约Airbnb平台。通过该服务累计接待的客人已超过15亿人次。

但这种规模也使爱彼迎会受到一些经济趋势的影响，这些趋势同样影响旅游、住宿和娱乐领域更成熟的企业。在经过疫情后旅游支出一段时间的激增之后，美国和其他地区的消费者正在勒紧裤腰带。

“疫情过后，他们已经花光了所有的钱，现在又开始借钱了，”希尔顿(Hilton)首席执行官Chris Nassetta在本月初的一次财报电话会议上解释了该公司下调今年收入预期的原因。爱彼迎首席执行官Brian Chesky在此前一天晚上的电话会议上表示，“全球预订提前期缩短，而且美国客人的需求出现了一些放缓迹象。”

换句话说，现在并非住宿行业的好时候。但爱彼迎的前景仍然比大多数公司要好。华尔街预计，该公司今年的总预订量将增长近11%，而竞争对手智游网(Expedia)和Booking.com的预计增幅仅为4%至6%。分析师还预计，至少在未来四年内，爱彼迎的收入增长将保持在两位数百分比的水平。根据FactSet慧甚的平均预期，万豪(Marriott)和希尔顿同期年均收入增长幅度预计为5%至8%。

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但这些公司的股票都没有遭到爱彼迎那样的重创。部分问题在于爱彼迎是一家相对较新的公司，这使该公司的运营历史仅限于旅游市场剧烈波动的时期。该公司于2020年底上市，而那一年新冠疫情几乎摧毁了全球旅游业。由于基数较低以及被压抑的旅游需求大量增长，在接下来的两年里，该公司总预订量平均每个季度都实现了高达82%的同比增长。

由于缺乏长期运营历史，投资者只能依赖短期数据作为主要参考。“人们不太清楚这家公司如何保持增长的，”Bernstein的分析师Richard Clarke在一次采访中表示。“市场只是采用最新的增长数字——这里是第三财季的业绩预期——然后据此进行推断。”

覆盖爱彼迎的分析师中，只有大约四分之一的分析师对爱彼迎的股票评级为“买入”。Clarke就是其中之一，他在该公司最新财报发布后的报告中指出，爱彼迎“在业务量上受益于住宿需求超过酒店供应”。而且即使是爱彼迎目前的规模也有很大的增长空间。Chesky在最新的财报电话会议上说，每有一个人预订爱彼迎，就对应着九个人预订酒店房间。他说：“因此，如果我们能让目前在酒店平台预订房间的客人中的一人在爱彼迎上预订房间，我们的预定量就能从一年近5亿晚增加到一年10亿晚。

爱彼迎还即将增加新的服务和产品。Chesky透露，将于10月发布所谓的冬季版本，他说这将“为房东提供的服务 ”和其他新发展奠定基础。新的服务，如房东市场、为客人提供的与旅行相关的新服务以及赞助列表，都有可能使爱彼迎最终实现多元化，不再只是一家单一产品公司。

当然，这需要时间。 据TD Cowen的Kevin Kopelman估计，新服务将为爱彼迎明年的收入增长贡献2个百分点。不过，爱彼迎目前的股价按预期自由现金流计算的估值倍数接近17倍的历史低点，要比零工经济的中坚力量优步(Uber) 和DoorDash低超过20%。爱彼迎与Etsy目前都在Bernstein的最不拥挤的十分之一互联网和媒体股名单中。而Etsy的商品销售总额在过去两年中每个季度都在下降。现在买爱彼迎股票应该不会让投资者太过焦虑。