华尔街正艰难地吸收科技公司为资助自身人工智能(AI)投资而发行的大量新债券，这加剧了近期市场的压力。
根据Dealogic的数据，自9月初以来，亚马逊(Amazon.com)、Alphabet、Meta Platforms和甲骨文(Oracle)这些AI超大规模云服务商已发行近900亿美元的投资级债券，超过了它们之前40个月的发行总额。
TeraWulf和Cipher Mining等AI数据中心开发商也涌入了投机级市场，发行了超过70亿美元的此类较低评级债券。这两家公司最初都是比特币矿商。
这些公司完成了发债，但其中几家不得不支付意料之外的高利率。这些公司的债券价格也已在下滑，表明投资者对大量债券涌入市场措手不及，也日益担忧这些企业不断恶化的信用指标。
本就对AI企业超高估值感到紧张的股票投资者已注意到债券市场的疲软。与此同时，利用信用违约掉期为这些债券提供担保的成本也已攀升，不同投资者群体的负面情绪相互影响。
“现在各个市场之间的关联非常紧密，”骏利亨德森投资(Janus Henderson Investors)的多元信用债全球主管约翰·劳埃德(John Lloyd)说。“如果AI股票遭抛售，信用债市场将很难有好的表现，反之亦然。”
近年来，投资者对AI的热情一直是市场的强大有利因素。但过去几周市况艰难，以科技股为主的纳斯达克综合指数本月已累计下跌6.1%。
如果大举押注AI的公司能够获得丰厚利润，那将对它们的债券有利。不过，投资者最多只能获得定期支付的利息，以及在债券到期时收回本金。这使得债券投资者尤其关注大规模AI投资可能无法达到宣传效果的风险；即使只是评级被下调也会有损回报，更不用说违约了。
近期科技公司债券承受的压力在业内分布不均。Alphabet、亚马逊和微软(Microsoft)受到的冲击最小，因为这些公司有能力用每季度产生的巨额现金为大部分AI支出提供资金。
另一家科技巨头Meta的现金储备规模略小一些，外界认为该公司可能需要进一步举债来实现首席执行官马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)的宏大抱负。这家社交媒体公司10月底发行300亿美元债券时，不得不以远高于其现有债务的收益率来吸引投资者。
其中一些债券的价格随后在二级市场小幅走低，推高了收益率。尽管这些债券拥有AA评级，但收益率现在与International Business Machines的债券大致相同，后者的债券被主要评级公司评为A级。
甲骨文的处境更为艰难。该公司已在大幅消耗现金，并计划在未来几年再消耗数百亿美元，力图从一家领先的软件公司转型为AI云计算巨头——出租运行OpenAI的ChatGPT等应用所需的大量先进计算机芯片集群。
甲骨文的债券评级比投机级高两档，但其收益率现在高于几乎所有投资级科技同行的债券。
研究公司CreditSights的高级分析师乔丹·查尔芬(Jordan Chalfin)表示，甲骨文未来三年可能再发行约650亿美元债券。鉴于利息支出仍将远低于资本支出，债务成本的温和增加应该不会对该公司产生重大影响。
但查尔芬说，甲骨文需要维持投资级评级，因为评级较低的公司所能获得的融资金额根本不足以支持其需求。
其他公司已在那个较小的债务市场中运作。其中包括CoreWeave，这是唯一一家有次投资级债券的大型AI云服务提供商。该公司7月份发行的2031年到期债券最近的交易价格为面值的92%。这相当于约11%的收益率，与CCC级债券（处于评级范围最低端）的平均收益率大致相同。
投资者表示，CoreWeave面临的需求与较大竞争对手类似，但没有它们的传统业务，因此缓冲空间较小。有关该公司面临数据中心建设延误的消息导致其股价本月下跌了46%，不过自该公司3月份首次公开募股以来，股价仍上涨了79%。
大多数投资者认为，即使债券持续遭抛售，单这一点也不会对AI的建设速度产生太大影响，因为对于承担大部分支出的那些大公司来说，钱不是问题。不过，许多人认为股票和债券之间的反馈循环将持续下去，并指出甲骨文违约担保成本持续上升的问题已在华尔街引起广泛关注。
最近几周，甲骨文信用违约掉期的交易量有所增加，这种工具有时会让人联想到2008-2009年的金融危机。尽管债券投资者普遍认为该交易活动并无意外之处，但对这一话题的关注还是对甲骨文的股价造成了压力，该股本月已下跌24%。
一些人还表示，不断上升的债务成本最终可能会对数据中心开发商等投机级科技公司的边际投资决策产生影响。他们说，如果成本继续攀升，明年此类企业的债券发行量可能会处于华尔街约200亿至600亿美元估计区间的低端。
“投资者普遍要求更高的溢价，这意味着这里的增长很可能不会再是一条直线，”联博(AllianceBernstein)信用债主管威尔·史密斯(Will Smith)说。“人们真的会要求只有那些真正合理的项目——以适合债务市场的方式构建并具有合适资本成本的项目——才能真正建成。”
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