摩根士丹利分析师亚马逊列为“首选股”，认为该公司云服务与核心零售业务双轮驱动，有望从AI浪潮中兑现巨额财务回报。
一位分析师认为，投资者正忽视一个近在眼前的人工智能(AI)黄金机遇。
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师布莱恩·诺瓦克(Brian Nowak)将亚马逊公司(Amazon.com)的股票列为“首选股”，他认为亚马逊云科技(Amazon Web Services)和该公司的零售业务都有望成为AI浪潮的巨大受益者。
尽管亚马逊2026年2,000亿美元的资本支出预算引发了对过度支出的担忧，但诺瓦克在周三的一份报告中写道，亚马逊有望从其支出计划中获得可观的“收益率”。他重申了对该股的增持评级和300美元的目标价，较当前水平高出50%。
诺瓦克的观点在华尔街并不完全是主流。亚马逊的股价上周创下2006年以来最长连跌纪录，并陷入熊市。该股周三报205.98美元，今年迄今下跌了9%。在两年时间里，该股仅上涨了21%，落后于标普500指数37%的涨幅。
诺瓦克写道：“在这种不确定性中，我们仍然看好，并继续认为（亚马逊）是我们覆盖范围内最被低估的生成式AI赢家。”
亚马逊云科技一直是影响亚马逊股价人气的主要驱动力，诺瓦克认为，增加资本支出对云业务来说是一个看涨信号，这可能有助于推动该业务实现超过30%的增长。上一财季，亚马逊云科技的增长加速至24%，是13个财季以来的最快增速。
诺瓦克写道：“数据中心的投资与投运力度仍将决定增长轨迹。”与其他超大规模云服务提供商一样，亚马逊一直受到产能限制，即数据中心的上线速度无法匹配客户需求。诺瓦克引入“资本支出收益率”(capex yield)这一指标，以此量化亚马逊的投资回报。
根据摩根士丹利的“资本支出收益率”框架（该框架将增量收入视为资本支出的一个百分比），亚马逊云科技的基本情景收益率约为34至40美分，比其77美分的长期历史平均水平低约50%。
据诺瓦克称，如果该收益率哪怕只是略微提高到45美分——这仍比历史正常水平低40%——亚马逊云科技的增长率就可能飙升至30%区间的中段。他指出，这样的结果将远超目前市场对2026年和2027年25%至26%的预期。
此外，诺瓦克认为，亚马逊将从“智能体商务”(agentic commerce)的兴起中受益——这意味着AI智能体，如亚马逊的Rufus或OpenAI的ChatGPT等第三方工具，将负责研究和购买产品。截至2025年底，Rufus已为商品交易总额的增长带来140个基点的提振。
更大的机遇或许潜藏于亚马逊现有的库存体系、物流基础设施及其他技术积淀之中。亚马逊拥有宝贵的购物数据，无论是对于ChatGPT、Google Gemini还是Meta Platforms，这些数据都对构建任何智能体购物应用至关重要。
诺瓦克写道：“我们期待横向的智能体合作关系出现，这将使投资者对（亚马逊）的长期战略定位更有信心。”
亚马逊目前的股价约为摩根士丹利对其2027财年每股收益10.41美元预期的19倍。
按市盈增长率(PEG)计算，亚马逊的估值为0.8倍，较1.4倍的同行中位数有40%的折让。即使按摩根士丹利300美元的目标价计算，亚马逊的估值仍将较同行中位数有13%的折让。
Enjoyed this article? Sign up for our newsletter to receive regular insights and stay connected.