由于通胀仍然高涨，债券价格正在下滑，因为市场期待美联储更快加息。当投资者在季度末查看他们的债券投资时，他们可能会大吃一惊。随着市场再次重新设定对美联储加息速度的预期，通常沉睡的债券市场正经历数年来最严重的损失。
Bond Investors Facing Worst Losses in Years
提及： iShares 信托 (GOVT), Vanguard Total Bond Market Index Inv (VBMFX), 奥斯特韦斯总回报 (OSTRX)
围绕美联储将加息多少的最新争论使债券市场转变为“更高、更快”的利率模式，原因是通胀的持续时间高于大多数投资者的预期，而油价飙升使这一动态恶化俄罗斯入侵乌克兰后的价格。
结果是收益率——与债券价格的走势相反——一直以多年来最快的速度上升。就在过去一周，美国 10 年期国债收益率从 2.19% 跃升至 2.32%，高于 1 月初的 1.63%。与此同时，美国两年期国债收益率已从一周前的 1.97% 和 1 月 3 日的 0.79% 升至 2.11%。
这正转化为债券投资者在其投资组合中的痛苦。
价值 165 亿美元的 iShares 美国国债 ETF ( GOVT )今年迄今已下跌 5.90%，过去一个月下跌超过 3%，过去一周下跌超过 1%。更广泛的债券市场追踪者，3050 亿美元的先锋总债券 ( VBMFX )，今年下跌 6.4%，过去一个月下跌 2.7%。相比之下，VBMFX 历史上最糟糕的一年是 1994 年下跌 2.66%。
“债券市场的波动性非常高，”Osterweis Total Return ( OSTRX )的首席投资组合经理 Eddy Vataru 说。
这些跌幅是债券市场多年来最严重的跌幅之一。例如，晨星美国 5-10 年期国债指数在 2022 年迄今已下跌 5.7%，自 2020 年 8 月的上一次峰值以来已下跌约 9.6%，这是其历史上最大的跌幅。
周一开始的美国国债暴跌之前，美联储主席杰罗姆鲍威尔发表了更加鹰派的抗通胀言论，不到一周前，美联储将联邦基金利率上调了 0.25 个百分点。这是自 2018 年 12 月以来的首次加息。
鲍威尔在Original Postowell20220321a.htm">全国商业经济协会的一次演讲中表示，通胀“太高了”，如果发生以下情况，美联储将“在一次或多次会议上采取更积极的行动，将联邦基金利率提高 25 个基点以上”。央行认为合适。
鲍威尔还暗示，今年全年将进行一系列类似规模的加息，以寻求在不使经济陷入衰退的情况下降低通胀。
“市场对美联储讲话的敏感度越来越高，”瓦塔鲁说。“言论非常强硬，债券市场终于开始接受并重新定价。”
作为对鲍威尔的评论的回应，市场开始对更激进的加息步伐进行定价。预期从全年连续加息 25 个基点转变为 5 月和 6 月加息 50 个基点，并在 2020 年继续加息。华尔街公司，例如高盛，现在呼吁在接下来的两次会议上将基金利率提高 50 个基点。
晨星首席美国市场策略师大卫塞克拉表示：“市场暗示美联储将在接下来的几次 FOMC 会议上加快行动，并可能以 50 个基点的更高利率行动。”
鲍威尔还重申，美联储今年将开始缩减其 9 万亿美元的资产负债表，这将导致货币政策进一步收紧。这种所谓的“量化紧缩”将扭转美联储的债券购买计划——“量化宽松”——在大流行性衰退期间压低债券市场收益率并帮助刺激经济的影响。
凭借其购买计划，美联储基本上是市场上最大的债券购买者。就在两周前，美联储才停止购买国债。
Strategas 董事长兼首席执行官杰森·特伦纳特 (Jason Trennert) 表示：“我们回到了更自由的美国国债市场，不受美联储购买的影响。”不需要美联储的大拇指就能“了解 10-年国库”。
鲍威尔表示，有关美联储关于减持债券的想法的更多细节将在政策制定的联邦公开市场委员会最近一次会议的会议记录公布后公布。计划于 4 月 6 日发布。
“基于美联储决定缩减资产负债表的幅度和速度，可能会对债券市场的供需特征产生重大影响，”塞克拉说。
使美联储政策决策复杂化的是乌克兰战争，它通过扰乱能源、金属和农业市场加速了通胀压力。Osterweis 的 Vataru 表示，通常在地缘政治动荡时期被认为是避风港，美国国债现在陷入了一场“将通胀推向屋顶并压倒资产类别的逃亡性质的灾难”的交火中。
人们还普遍认为，美联储等了太久才解决通胀威胁。
“量化宽松政策太过分了，而且持续的时间也太长了，”瓦塔鲁说。“利率可以而且应该更高。”
他认为，美联储可能会通过更多地关注缩减资产负债表（在他的估计中，资产负债表的增长是导致通胀膨胀的主要原因）与加息相结合，从而避免经济衰退并产生稳定、破坏性较小的结果。
困扰债券市场的基本问题之一是实际需要提高多高利率的不确定性。
美联储的政策一直异常宽松，将利率保持在非常低的水平，以此作为在大流行期间提振经济的一种方式。美联储设定了 2% 的通胀目标，以实现其实现充分就业和物价稳定的目标。通货膨胀率约为 8%，这被视为太低且偏离目标。
作为美联储需要达到的目标的判断，投资者试图评估银行的“中性利率”应该是多少，央行将其定义为不会加速增长且不会抑制需求的利率水平。
“目前还不清楚什么是中性利率，”Vataru 说。“这是一个稍微不受约束的市场。”
