新兴市场加息——激进，但通货膨胀也是如此

新兴市场央行继续收紧货币政策，以应对新的通胀风险。提前加息允许维持（秘鲁）甚至放慢加息步伐（巴西）。但其他国家（波兰、乌拉圭、斯里兰卡）必须加快步伐。 

新兴市场加息——激进，但通货膨胀也是如此

作者：Natalia Gurushina
新兴市场固定收益策略首席经济学家
Van Eck Associates Corporation

新兴市场利率加息前置

本周早些时候波兰的“超大”加息显然具有传染性。 由于通胀继续意外上行，乌拉圭 昨天也出现了同样令人印象深刻的 +125 个基点（预期为 75 个基点）的走势。斯里兰卡的政策利率几乎翻了一番，达到 13.5%， 原因是通胀飙升（首都科伦坡同比增长 18.7%）和货币迅速贬值（自 3 月初以来兑美元汇率下跌了 56%）导致大规模的街头抗议。加息是在议会批准一些财政措施后直接加息的，随后出现大量关于其他正统政策措施的头条新闻，这表明与国际货币基金组织的谈判正朝着正确的方向发展，并对政策制定产生影响。

新兴市场实际政策利率政策缓冲

现在， 巴西可能正在结束其加息周期，但总体紧缩程度非常“激进”。 特别是，巴西是极少数的新兴市场 (EM) 之一，其 实际政策利率 （通过跟踪和预期通胀进行调整 ）现在为正值。此外，基于预期通胀的实际政策利率高于中性（见下图），即紧缩性。那是激进的。这就是我们今天应该审视的上行通胀意外的背景。是的，这令人失望（同比增长 11.3%），扩散指数仍然很高（76%），但应该为通货紧缩铺平道路的政策已经到位，并将滞后影响价格。此外，货币最近升值了很多，这也应该有助于减少未来的通胀压力 。

新兴市场加息步伐不同

在新兴市场的其他地方， 秘鲁保持了加息步伐 （可观的 +50 个基点），看起来 印度正在为加息做准备。央行上调了通胀预期，并为其利率走廊设置了更高的下限。在拉丁美洲， 智利的 通胀意外大幅上行（同比增长 9.4%）表明 ，尽管 3 月份出现鸽派意外，但现在谈论放缓加息步伐还为时过早。央行的会议纪要将于下周公布，应该是重要的解读。敬请关注！

图表一览：巴西实际政策利率不再为负

资料来源：VanEck Research；彭博有限合伙公司