你真的多元化吗?现在是寻找答案的好时机

你真的多元化吗?这是寻找答案的好时机

Are You Really Diversified? It’s A Great Time To Answer That

概括

  • 许多投资者对多元化持漫不经心的看法,而没有考虑他们的多元化目标;股票、债券和不动产是主要的资产类别。
  • 消费必需品、医疗保健、公用事业等股票多样化,以应对衰退/通货紧缩;股票作为一种资产类别在 1920 年代德国表现良好,在 1970 年代美国表现较差,但收益/股息增长。
  • 在我的一生中,债券并没有进行有意义的多元化,拖累了 1949-1982 年的回报和 1982-2000 年的匹配股票;它们在通缩的 1930 年代提供了安全和英镑回报。
  • 不动产很好,但需要亲自管理;I 债券很好,很容易通货膨胀和通货紧缩;社会保障和养老金可以作为幻影债券提供帮助。
  • 您的健康是一项至关重要的投资;黑天鹅是低概率但潜在的可怕事件,值得思考和准备。

真的多元化吗?今年是寻找答案的好时机。老实说,大约一年来,我几乎每天都查看我的投资组合,以确保我为我能想到的每一个环境都做了足够的准备。使当前时刻变得有趣和具有挑战性的是一系列极端事件,这些事件可能不太可能发生,但在未来几年内并非不可能。所有这些讨论的基础是投资目的的问题。对大多数人来说,简短的回答是收入和保持储蓄的长期购买力相结合。换句话说,这不是一场试图击败市场的竞争性游戏。

有两种方法可以组织你对这个主题的思考。您可以尝试列出您希望多元化的经济条件,也可以从列出您可用的资产类别开始,按某种重要性顺序对它们进行排序。对我来说,后者是要走的路,因为它实际上是我们所有人将储蓄和投资策略结合在一起的方式。

话虽如此,资产类别之间的重要性顺序在投资者之间差异很大。有些从股票开始,有些从债券开始,还有比你想象的更多的从现金开始。有些人从他们自己的私营企业或他们有特殊洞察力和经验的特定资产开始,例如房地产。然而,大多数人最终需要在一定程度上远离他们最喜欢的资产。我的出发点非常传统,因为我在股票方面的经验比任何其他资产类别都多。

股票是主要风险资产,但它们能否提供多元化?

股票很容易。您可以通过广泛多元化的指数或通过更专注于增长或价值的指数来拥有它们。我在最近的文章中写过这些选择。除非他们准备进行大量研究或已经有很多经验,否则这与投资者应该去的一样花哨。对于个别股票,一点点知识可能是一件危险的事情。然而,由于我有 65 年的经验,这就是我所做的。以下是股票可以为当前收入和保持购买力的主要目标做的事情:

  • 在经济衰退和通缩时期,消费必需品等具有消费者必须拥有的产品(医疗保健、公用事业和国防)的股票表现良好。出于这个原因,我拥有的两只股票是强生 ( JNJ ) 和麦克森 ( MCK )。当经济中发生不好的事情时,我会问这将对这两家公司产生什么影响,答案是无所谓。由于这个原因,我拥有的其他公司是国防股 Raytheon ( RTN ) 和 P&C 保险公司 Travelers ( TRV )。仔细看看我最大的头寸,伯克希尔哈撒韦(BRK.A)(BRK.B),这表明其三个主要运营部门(保险、公用事业和 BNSF 铁路)以及其股票投资组合中的主要业务在经济疲软时提供了良好的防御。
  • 股票作为一种资产类别通常能很好地跟上通货膨胀。股票跟上了 1920 年代初期德国的恶性通货膨胀。以股票价格衡量,它们在 1970 年代的美国表现较差,但经营业绩和股息继续增长。损失完全是因为估值下降,对于那些可以等待它的投资者来说,这使得股票为 1982 年开始的世代牛市而盘绕。
  • 对于直接通货膨胀保护考虑能源。通货膨胀几乎总是与能源价格上涨有关。在当前价格上涨的情况下,能源公司一直对加大勘探和生产持谨慎态度。我拥有的是西方(OXY)。
  • 关于股票和多元化的简短回答:不要仅仅满足于漫不经心的多元化。考虑一下在不同情况下哪种股票有助于保护。

债券真的多元化吗?

回顾过去的 40 年,许多负责任的投资公司都在吹捧著名的 60-40 股票/债券投资组合,随着股票投资组合缩小到 100 减去您的年龄,债券部分开始变小并逐渐增加。这真的有效吗?在这里停下来考虑自己多元化是否合理?我对这两个问题的回答是否定的。

在我作为投资者的整个一生中,债券并没有以任何有益的方式多样化。我之所以使用“有帮助”这个词,是因为从 1949 年的牛市到 1970 年代的通货膨胀直到 1982 年,债券实际上是对股票/债券投资组合的持续拖累。从 1949 年到 1970 年,债券的低收益率实际上是对股票/债券组合的拖累。二战后的牛市。从 1970 年到 1982 年,随着利率上升压低债券价格,债券是纯粹的毒药,被称为“没收证明”,提供“无回报风险”。即使是股票,虽然价格下跌,但也提供了股息和反弹的未来。

在 1982 年至 2000 年的长期牛市中,债券也没有多样化。尽管一种资产类别的表现优于另一种资产类别的情况很少见,但股票和债券与股票表现稍好一些的情况密切相关。在 2007 年至 2009 年金融危机之后利率下降之后的 20 年中,这在很大程度上也是如此,此后债券基本稳定,股票强劲反弹。债券这么多?不完全的。

债券提供有益多元化的一个长期时期是大萧条。总的来说,尤其是前三年,大萧条是一个彻底的通货紧缩时期。股票是一场灾难,公司/垃圾债券几乎与许多违约一样糟糕。股市在这十年结束时比 1929 年的高点低了约 60%,直到 1954 年才完全恢复。与此同时,安全的美国国债在这十年中的收益率为 6.04%,这是在每一美元都可以购买更多商品的时期。以下是前三年的通货紧缩数字:

  • 1930 年:-6.4%
  • 1931 年:-9.3%
  • 1932 年:-10.3%

一美元价值的三次通货紧缩意味着你可以以大约 76 美分的价格购买 1929 年价值一美元的商品或服务。在那之后,通货紧缩消退了,但价格的小幅上涨从未影响到这种变化。因此,美国国债 6.04% 的名义回报率约为实际回报率的两倍。

你现在无法从美国国债上获得这种回报,尽管如果美联储按照承诺提高利率,这可能成为可能。像 1930 年代这样的时期似乎不太可能,但在 1929 年似乎也不太可能。但是,我会在债券上稍等片刻,因为目前现金的表现也差不多,而且风险较小。当又到了债券的时候,如果有的话,请记住:不要追求收益率,坚持美国国债。

不动产,生产性不动产

我所说的不动产是指不动产real property。我不是指房地产投资信托基金。REITS 是证券。房地产投资信托基金不是您可以亲手触及的不动产。我在六七年前交易过它们一次,当时它们对美联储加息的风险反应过度。过去他们没有多元化。2007 年下跌 17.9%,2008 年下跌 42.3%,随着 2009 年市场复苏,它们的涨幅几乎与标准普尔 500 指数 ( SPY ) 的涨幅相同。他们 15 年的回报率为 7.7%,年化率几乎低于 SPY 的 10.66% 的 3%。他们似乎在收益率成为主要问题的年份表现最好,但我将此链接发送给那些想要详细了解行业表现的人。

作为多元化者,我建议的是不动产,例如出租物业、农田或林地。我很清楚这需要一些工作,但我也知道出租物业业务的人可以追溯到几十年前,即使在金融危机期间,他们的收入和物业升值也很好。否则,你最好的不动产可能是你自己的房子,它不会涨跌很多,而且会提供收入,因为它可以让你免于支付租金。

随着工厂重置成本的上升,资本密集型企业可能会做得很好。关于生产性实物资产的另一个说明。在 1920 年代初期的德国恶性通货膨胀期间,最大的赢家是生产性土地的所有者和拥有工厂和工厂设备的克虏伯家族这样的实业家。他们是如此成功,以至于导致了巨大的经济不平等,最终导致了希特勒。

I 债券和 TIPS

I 债券是一种极好的工具,因为它们具有抵御通货膨胀和通货紧缩的特性。我不会在这里解释,但请参考我在这里这里写的内容。TIPS(国库通胀保护证券)没有 I 债券那么多的积极特征,但如果直接国库券的利率继续攀升,它们至少会呈现正的实际回报,包括通胀保护。谷歌 I Bond 和 TIPS 并阅读它们。

社会保障和养老金

Vanguard 的创始人已故的约翰博格尔建议,在组合投资组合时,您可以将社会保障视为一种幻影债券。我完全同意。像社会保障或我的固定收益伊利诺伊州养老金这样的年金资产确实提供了债券的主要收入功能,在这两种情况下,到期日期对我来说并不重要,因为它将与我自己的死亡相吻合。我在 UIC 认识的大多数人都对他们的州立大学退休系统养老金采取了被动的态度,许多人对社会保障也有同样的看法。我自己的方法远非被动。

我对社会保障的选择很简单。我尽可能晚地开始收到它,结果在四年内获得了 8% 的年增长率,总共 32%,这将是我余生收到的每笔付款的增长。我向大多数身体健康的人推荐这种方法。那些活到 83 岁的人赢得了比赛。

带着我的大学养老金,我首先仔细研究了实际领取养老金的条款和可能性(这是伊利诺伊州),并得出结论认为这是一个安全的赌注。然后我选择了年金而不是一次性支付。我有足够的资产来管理,拥有一个基本安全的收入流是有帮助的,其他人必须弄清楚如何管理。这也有助于养老金制度的组织者在 1979 年疯狂地进行,当时通货膨胀率很高,每年进行 3% 的复合通货膨胀调整。然后我买了我多年的兵役和一年的高中老师。这些是我做过的最好的投资之一。

尽我所能,我玩弄了这个系统,在我最后的四年里收集了一些特殊的收入来源。伊利诺伊州的州立大学退休系统已经抓住并堵住了大部分漏洞,固定福利养老金越来越少。如果你有幸拥有一个,你应该仔细考虑细节以充分利用它。

实物

实物是用金钱衡量的。多样化的一种方法是在看起来很划算的时候购买东西。您可以随时将您的钱转换成耐用的物品和物品,并将其视为一种库存,以购买它们的现金来衡量。

比特币是否多样化?

很难看出比特币和其他加密货币如何在保护和多样化方面发挥作用。在目前的市场上,比特币的走势与股市相同,这表明它只是另一种风险资产。它的主要优点是它不像黄金那样沉重和难以携带。然而,它的失重带来了与黄金相媲美的负担,并且对其作为价值存储的便利性几乎没有作用。

你的健康

健康是一种资产类别吗?如果不出意外,它标志着拥有它的人和没有它的人之间的巨大鸿沟。与其他资产类别一样,它具有重要的机会因素,但并不像许多宿命论者认为的那样多。可以通过个人行动来预防或使其更易于控制的重大疾病,这些疾病会削弱人类并使他们容易受到健康寿命缩短的影响。糖尿病、心脏病和许多癌症可以通过有纪律地避免吸烟和饮酒、锻炼、更好的睡眠、更好的食物选择以及金钱来解决。在经济危机和流行病等其他疾病时期,投资于身体健康的资本会带来巨大的回报。

改善饮食会花费一些金钱,并且需要花费时间来学习应该吃什么食物。也需要意志力。运动也是一样。没有人特别喜欢举重、阻力带或有氧运动的日常锻炼,但他们做了两件重要的事情。一、运动可以延长你的寿命,提高它的质量。第二,健身可以提高你处理经济中出现的任何事情的能力,或者偶尔需要保护自己免受实际身体威胁的能力。

你可以多元化对抗黑天鹅吗?

巴顿·比格斯(Barton Biggs)是一位彻底搞定的耶鲁大学毕业生,也是一名海军陆战队员,也是摩根士丹利投资管理公司的创始人,他在晚年写了一本书,题为《财富战争与智慧》(2008 年)。主题是黑天鹅带来的问题,这是罕见但极具破坏性的事件,如战争、革命和瘟疫,它们毫无征兆地出现并摧毁了自满的民众。在正常情况下,比格斯是个股票专家,他推荐拥有 75% 股票的投资组合,但他建议在异常时期投入认真的思考和一些资源,也许多达 5% 的资产。他在书的结尾写道:

根据定义,下一个黑天鹅将是某种形式的文明社会以及我们所知道的社会和金融基础设施的彻底崩溃……触发事件可能是大规模的恐怖事件或核事件,会扰乱经济数月甚至数年… 或者它可能是一场瘟疫、一场大规模的 SARS 流行病,导致数亿人死亡,或者是一场电子爆炸,导致世界财务会计系统彻底崩溃。无论发生什么,这很可能是一个既出乎意料的事件,我们也不会为……”

他偏爱可以种植粮食的农田。它应该足够近才能到达,但又足够遥远,以至于被剥夺的人群无法进入。他提醒说,航空旅行将是首先要做的事情之一。在某些方面,最近的大流行是这种情况的弱版本。他补充说:

你的避风港必须是自给自足的,并且能够种植某种食物。种子、化肥、罐头、酒、药、衣服等应有充足的储备……即使在美国和欧洲,也可能会在法律和秩序暂时彻底崩溃的情况下发生骚乱和叛乱。在接近的强盗头上绕几圈可能会令人信服地说服他们有更容易掠夺的农场。”

这听起来有点像一个疯狂的生存主义者或 1950 年代的防空洞建造者,但你应该记得 Barton Biggs 是谁——一个创立了对冲基金的金融人士,他的背景与耶鲁大学的私人俱乐部和美国海军陆战队并列。很少有人能够或愿意从字面上遵循这些建议。具有普遍性的部分是黑天鹅事件在没有警告的情况下到来,这有助于做好准备,以及在许多此类危机事件中,基本任务是在短暂的混乱和可能的无法无天中生存下来。关键概念是自给自足和在不寻求外部帮助的情况下采取必要行动的准备。

黑天鹅不太可能发生,对于普通人来说可能不值得巨额投资。然而,这样的事件是可能的,偶尔停下来想想你可能会做些什么来准备是值得的。我还没有在我 40 英亩的家庭林地上建造一个装满食物和步枪的木屋。无论如何,要陷入危机可能还为时过早。我的个人堡垒只是我在郊区的家。在大流行开始时,我在冰箱里放了一些主食,直到我的妻子大发雷霆并坚持要我们立即吃这些东西。作为一名越战老兵,我有一把武器,但自 1966 年 12 月以来我没有开过任何类型的武器。我的霰弹枪可能只是为了让你安心,但我的房子对于窃贼来说是一个糟糕的选择。与和平时期的海军陆战队员巴顿·比格斯不同,我不会鸣枪示警。

结论

人们应该从通货膨胀、通货紧缩、衰退、萧条和上述的一些组合开始应对多样化的问题。处理它们的工具主要是主要的资产类别:股票、债券和不动产。I 债券很容易,可以抵御通货膨胀和通货紧缩,但您每年只能购买每个社会安全号码 10,000 美元加上礼品债券。TIPS 可能很快就会被定价为合理的通胀对冲工具。投资于您的个人健康可能是我对许多人最重要的建议。它为吃最好的饮食提供了时间、精力和一点点关心的巨大回报。随着年龄的增长,您会意识到每天早上起床感觉良好是值得的。

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