美国国债收益率走高，投资者对近期经济前景更乐观

美国国债收益率本月以来大幅上扬，反映出投资者对近期经济前景持更乐观的看法。

美国国债收益率走高，投资者对近期经济前景更乐观 –

Sam Goldfarb

2022年8月26日13:55 CST 更新

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美国国债收益率本月以来大幅上扬，反映出投资者对近期经济前景持更乐观的看法。

当前美国国债收益率仍低于6月份创下的峰值，当时投资者最担心的是通胀失控，但国债收益率现在也远高于近期低点，彼时分析师们正激烈争论美国经济是否已经或正在步入衰退。债券收益率与价格呈反方向变动。

投资者大多认为美国经济目前并未处于衰退中。在美联储加息以压低通胀之际，很多投资者仍然认为经济衰退是不可避免的。但由于一连串经济数据大体稳健，且美联储官员的言论暗示他们在收紧货币政策方面可能开始采取更谨慎的路线，许多投资者现在相信，美国经济要再过更长时间才会衰退。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)定于周五在堪萨斯城联储主办的年度研讨会上讲话；会议地点为怀俄明州的杰克逊霍尔。

渣打(Standard Chartered)驻纽约的全球G10外汇研究和北美宏观战略主管Steve Englander说，不久前，市场上的主流说法还是美联储有点像是要把美国经济推落悬崖，而最近人们觉得美国经济可能再过一段时间才会溃败。

据Tradeweb，10年期美国国债收益率周四收于3.023%，低于周三的3.105%，但高于8月1日的2.605%。美国股指周四连续第二个交易日上涨，此前曾连跌三日。

美国国债收益率在很大程度上反映了投资者对美联储设定的短期利率走势的预期。反过来，这些收益率为整个经济的借贷成本设定了一个下限，而且考虑到美国国债几乎可以保证在到期时得到偿还，国债收益率也建立了一个衡量其他资产回报的基准。

从8月初意外强劲的就业报告开始，最近几周经济层面捷报频传，但对债市构成了不利影响，因为这迫使投资者延长了对美联储加息周期的预期。同样重要的是，投资者已将对美联储开始降息的预期时间推后。

值得注意的是，美国国债并没有真正受益于同比通胀率或已见顶的迹象。美联储官员的语气略有转变也无济于事，官员们最近承认可能要将利率提高到必要水平之上。

总体而言，鉴于不断有证据表明工资快速上涨，投资者仍将通胀视为一种威胁。很多人认为，长期而言，工资上涨是影响消费者价格的一个决定性因素。

因此，对投资者来说，整体通胀方面的好消息以及美联储官员的谨慎，只是降低了美联储在短期内大幅加息、以至于不得不在某一时刻立即降息的概率。

美国国债收益率走势反映了这一评估，最近几周，长期美国国债收益率的攀升速度超过了短期美国国债收益率，这与今年以来大部分时间里的趋势有所不同。

自8月9日以来，10年期美国国债收益率与2年期国债收益率之差已从-0.49个百分点收窄至-0.35个百分点。到目前为止，面对最近美债收益率的跳升，美国股市表现相当坚挺。

正如今年早些时候所显示的那样，债券收益率的上升会对快速增长型公司股票构成特别的威胁，此类公司的估值主要取决于其更遥远的盈利潜力，而当投资者可以通过购买10年期美国国债来锁定3%的回报时，那些不确定的现金流就显得不那么有价值了。

截至周四，以成长型科技股为主的纳斯达克综合指数较8月1日的点位上涨了2.2%，8月1日当天10年期美国国债收益率跌至近期低点。不过，自8月16日以来，纳斯达克综合指数下跌了3.5%，而就在8月17日，10年期美国国债收益率升破了2.9%。目前，投资者对债券收益率的走向持不同观点，即使在某些情况下他们对经济前景有相似的看法。

Capital Group固定收益投资总监Margaret Steinbach说，针对收益率普遍上升，以及长期收益率相对于短期收益率将走高的情况，她所在公司的核心和核心增强债券基金最近已经有所准备。

她说，相关押注是基于这样一种想法，即通胀保持高企的时间可能比许多投资者认为的更长，但随着美联储转向更依赖数据的政策方法，该央行可能会“时不时地”断续加息。

BNY Mellon Wealth Management固定收益投资主管John Flahive同样表示，与期货市场所反映出的预期相反，他预计美联储不会在2023年降息，因眼下通胀仍具威胁性。

他说，随着美联储将短期利率目标区间从目前的2.25%-2.50%提高到3.75%-4%，他预计长期收益率还将下降，进一步低于短期收益率——在华尔街这种情形被称为收益率曲线倒挂。

他说：“我认为各央行必须并将继续对抗通胀，这是不可避免的。”

但他也表示，这种做法只会加剧投资者对经济衰退的担忧，因此，短期利率越高，倒挂情况就越严重。