虽然OpenAI旗下新AI工具Sora构成的竞争威胁被夸大了，但估值不断上升也使Adobe股票变得不堪一击。
创建专业级别的图像比看起来要难。给Photoshop的开发者制造麻烦却容易得多。
Adobe火速拥抱生成式人工智能(AI)，并由此成为去年大型软件公司中最热门的股票之一，甚至超过了AI领域的领头羊微软(Microsoft)。不过，这一形象最近受到了打击。Adobe去年12月发布的上一份财报中一项预测让投资者感到失望，他们认为AI对该公司的发展前景缺乏贡献。OpenAI上月宣布推出一款名为Sora的文本生成视频新工具，引发了更多担忧。自该消息宣布以来，Adobe股价已下跌近10%，是同期标普软件和服务精选行业指数(S&P 500 Software & Services Group)跌幅的两倍多。
Adobe股价下跌的过程似曾相识。去年头几个月，该公司股价一直处于低迷状态，部分原因是投资者当时担心Dall-E等新一代AI图像创建工具会给Adobe带来竞争威胁。但是，Adobe于当年3月首次发布了自己的AI工具Firefly，很快就扭转了股价颓势。Adobe股价去年全年飙升77%。围绕Firefly的激情甚至抵消了对Adobe即将收购Figma的担忧，由于监管机构的反对，这宗交易最终于去年12月被取消。
Adobe股价过去一年跌宕起伏的表现恰恰反映出投资者在如何努力应对生成式AI可能带来的颠覆性影响，有时甚至早早就未雨绸缪。通过使用像Dall-E这样的免费公共工具，用户可以为一些离奇概念创建逼真的图像，比如身穿羽绒外套的教皇。但这些工具也很容易出错，比如导致肢体向后，而且几乎没有任何控制措施来防止使用受版权保护的作品。
因此，对专业的内容创作者来说，这类工具的吸引力不大，而Adobe的大部分客户都是专业的内容创作者。Wolfe Research分析师Alex Zukin在去年3月的一份报告中谈到Dall-E和Stable Diffusion等服务的兴起时指出，现有的AI模型距离生成像素完美的内容还很遥远，也无法在符合道德和法律规定的框架内做到这一点，这才使创作者能够获得适当的工作报酬。
Sora尚未向公众开放。OpenAI在声明中承认，目前Sora模型存在一些缺陷，可能容易出错，比如难以准确“模拟复杂场景的物理现象”。瑞银(UBS)分析师Karl Keirstead在周一给客户的报告中写道：“OpenAI推出的Sora令人震惊，但我们对设计师的调查发现，没有迹象表明Sora有可能取代传统的视频创作，或对Adobe核心的视频编辑应用Premiere Pro造成影响。”
高盛(Goldman Sachs)分析师Kash Rangan上个月在他的报告中指出，仅创建图像或视频并不能满足将有价值的内容编辑、处理、存储并发布到庞大的专业终端市场的需求，而Adobe的平台可以提供这些服务。他写道，自然语言处理界面降低了内容创作的门槛，从而增加了对优质企业级产品的整体需求。
Adobe与AI相关的更近期风险是，Firefly等工具可能不会像大多数投资者预期的那么快带来可观收入。该公司预计当前财年收入将仅增长10%，这与去年的表现几乎相同，因此令那些憧憬AI能带来更大幅度增长的投资者感到失望。
Adobe负责数字媒体的总裁David Wadhwani在去年12月的财报电话会议上表示，该公司包括AI工具在内的一些产品最近的定价变化将在本财年下半年及以后的数据中更加明显。根据FactSet的数据，Adobe在预测方面也偏于保守，在过去10年中，有七年的年收入超过了最初年度收入预测的中点。
该公司将于下周发布第一财季财报，届时AI对业绩的贡献情况可能仍不明确。但过去数月Adobe股价的疲软表现提供了不错的入市机会，该公司股票目前的预期市盈率低于微软。而且本月晚些时候将举行的Adobe峰会也可能有助于该公司向客户进一步宣传其新的AI产品，其中许多客户无法冒险使用结果不可靠的免费公共工具。
有时候真的是一分钱一分货。