BMO资本市场策略师Ian Lyngen和Vail Hartman说，“全球市场正在转向就政策周期下一阶段的现实展开交易”。
周三，随着避险情绪席卷全球，美国股市遭遇了2022年底以来最糟糕的一天，但债券市场的走势却颇为怪异。
短期美国政府债券上涨，推动对货币政策敏感的2年期美国国债收益率跌至五个多月来的最低水平，至近4.42%。与此同时，长期美国国债遭到抛售，推动10年期基准国债收益率升至两周高点，至近4.29%。这两种收益率之差（即利差）因此收窄，使得这部分美国国债收益率曲线的倒挂程度降至2022年7月12日以来的最低水平，为-13个基点。
通常情况下，当交易员预计美国经济增长前景更加光明时，10年期国债收益率会高于2年期国债收益率，从而使得所谓的“2年期/10年期利差”为正值。
然而，随着美联储(Federal Reserve)为抗击通胀而采取加息举措，高利率产生了影响，引发对美国经济最终将陷入衰退的预期，该利差已连续两年处于倒挂状态，即低于零。虽然这部分美国国债收益率曲线开始倒挂后，可能需要长达两年的时间才会出现经济萎缩，但衰退目前仍未成为现实。
传统观点认为，随着经济衰退真正临近，2年期/10年期美债收益率曲线的倒挂程度会减弱，就像周三那样。但对于周三美国国债市场交易情况的事后分析现在包含了一些分析师的疑问，他们怀疑2年期/10年期美债收益率差倒挂程度减弱是否必然意味着经济衰退正在逼近。这是因为同样可能的情形是，美联储或许能够以足够的力度下调利率，确保经济软着陆并帮助这个世界最大经济体避免衰退。
2年期/10年期美债收益率差“之前是一个很好的衰退指标，因为它反映了美联储对高通胀的反应，即通过加息来抑制通胀。但现在出现了更多的不确定因素，”Monetary Policy Analytics)经济学家Derek Tang说。这家总部位于华盛顿的公司是由前美联储理事梅耶(Larry Meyer)创立的。
Tang周四在电话中表示：“这条曲线基本上是各种观点的集合，反映了市场的加权平均观点。当市场对经济有很好的解读时，它就能发挥作用。”但现在，“预测经济衰退要困难得多，因为有太多力量在起作用”，包括政府可能会在财政政策方面变得更加积极。
Tang表示，10年期美国国债周四走高，反映出交易员对从通胀和经济增长到企业利润以及美国政治体系不稳定等方方面面的预期。人们预计美国两大政党都不会削减联邦赤字。
“债券市场并非存在于真空中，”他说。“投资者正在考虑是将资金投入债券还是股票，如果股票的盈利前景看起来不那么确定，债券可能会比以前更有吸引力。”
周三的交易确实印证了至少一条传统观点，即在长期倒挂之后，随着越来越多的人认为央行需要开始降息，2年期/10年期美债收益率差的负值往往会缩小。周三和周四的情况都是如此，当时联邦基金利率期货交易员预计美联储在9月前至少降息25个基点的可能性为100%。交易员们大多预计，到明年6月，美联储将总共降息5-6次。
周四，美国股指多数收跌，而长期美国国债则上涨，2年期/10年期美债收益率差的负值再度扩大，至-18.7个基点。与此同时，BMO资本市场(BMO Capital Markets)策略师Ian Lyngen和Vail Hartman说周三美国国债收益率曲线趋陡是一个迹象，表明“全球市场正在转向就政策周期下一阶段的现实展开交易”。这两位策略师在周四的一份报告中写道，下一阶段预计将包括美联储和日本央行在未来几个月的政策差异缩小，而美联储9月份降息被广泛视为一系列降息行动的开始。
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