美联储降息可能成为入手小盘股的良机

随着美联储即将迎来2020年以来的首次降息，美国小盘股在过去一个月里上演了一轮史诗般的反弹，问题是涨势能否维持住。

随着美联储即将迎来2020年以来的首次降息，美国小盘股在过去一个月里上演了一轮史诗般的反弹，但经济和货币政策前景的不确定性依然让投资者担心，这个此前在市场上跌宕起伏最厉害的板块之一能否维持住涨势。

FactSet数据显示，小盘股基准罗素2000指数过去一个月内上涨逾2%，跑赢大盘股基准标普500指数1.4%的涨幅，以及以科技股为主的纳斯达克综合指数0.2%的跌幅。罗素2000指数衡量罗素3000指数中2,000家中小型企业的表现。

自从今夏美联储暗示可能即将首次降息以来，小盘股的走势就一直风雨飘摇。罗素2000指数7月份上涨约13%，创下近两年来最佳单月表现，但在8月份回吐了近一半的涨幅。现在，市场分析人士认为，看涨势头可能会持续下去。

为什么降息有助于小盘股交易

股市参与者大多乐观地认为，未来几个月小型股的表现将有望继续跑赢大盘，理由是美联储周三可能启动降息，且美国经济将实现软着陆，也就是经济放缓但不陷入衰退。

相对于大盘股，小盘股通常对借贷成本和经济状况的变动更敏感，因为小企业的负债水平往往高于大企业，也更依赖外部融资提供运营资金。

估值似乎也有利于小盘股，因为小盘股的盈利增长料将快于大盘股。截至9月16日，标普小型股600指数基于12个月预期利润的市盈率约为16.7倍，标普500指数为23.4倍。FactSet数据显示，预计到2025年，标普小型股600指数成分股的盈利将增长20%，标普500指数成份股的盈利将增长15%左右。

Bernstein Private Wealth Management高级投资分析师Matt Palazzolo表示：“考虑到估值折扣、（潜在的）盈利增长以及小盘股的周期性，美联储本周启动降息可能激发出投资者对小盘股的兴趣。”

大幅降息对小盘股意味着什么

虽然外界普遍预计美联储将在本周开始放松货币政策，但降息幅度仍然是个未知数。

联邦基金利率期货市场的交易员周一认为，美联储本周晚些时候宣布降息50个基点的可能性为63%，高于上周五的40%左右。根据芝商所(CME) FedWatch工具，他们认为降息25个基点的可能性为37%。

BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky认为，50个基点的大幅降息可能会进一步支持小盘股交易。但一直以来的担忧是，较大幅度的降息是否会引起人们对美国经济减速超出预期的警觉，从而损害企业盈利和整体金融市场。

Glenmede Investment Management基金经理Jordan Irving说，经济状况是最后的一块拼图，投资者要真正加入小盘股交易，就必须看到小盘股的盈利增长高于趋势水平，而这一点尚未显现。

不过Palazzolo告诉MarketWatch，小盘股投资者不应该陷入降息25个基点还是50个基点的争论中，降息幅度 “从长远来看不会对经济产生太大影响”。

“无论政策制定者本周降息25个基点还是50个基点——这当然会在短期内影响股市的表现，但在相当长的一段时期内，小盘股交易与大盘股交易并不会受到太大影响，”他说。

小盘股中的 “价值与成长”

Infrastructure Capital Advisors首席执行官兼InfraCap Small Cap Income ETF SCAP基金经理Jay Hatfield说，小盘股近期的优异表现看起来像是“价值与成长”叙事的一部分，这套叙事是在今年夏天早些时候美股“七雄”(Magnificent Seven)涨势碰壁时出现的。

他指出，一些小盘股指数的权重主要集中在对利率较敏感且派息的行业，比如金融和房地产。

Hatfield周一告诉MarketWatch，很多时候，当投资者询问小盘股是否会强于大盘时，其实是在问大盘价值股和收益股是否会强于大盘，然后再把目光慢慢落在同一些板块的小型股身上。

过去三个月，标普小型股600指数的金融板块在11个板块中表现排名第二，上涨20.7%，同期标小型股600指数的房地产板块上涨18.5%。

FactSet数据显示，金融和房地产板块同期在大盘股标普500指数中的表现也名列前茅。

根据FactSet的数据，罗素2000价值股指数在过去三个月中大涨11.1%，同期罗素2000成长股指数上涨7.2%。