这听起来像是千载难逢的投资良机：在华尔街上最热门公司之一的股票开始公开交易之前有机会入股。财务顾问提醒：买家需谨慎。
这听起来像是千载难逢的投资良机：在华尔街上最热门公司之一的股票开始公开交易之前有机会入股。
财务顾问提醒：买家需谨慎。
从技术上讲，普通投资者有可能赶在预计于2026年到来的几笔规模巨大且备受关注的公开上市交易（包括SpaceX、OpenAI和Anthropic）前率先布局。投资者可以通过直接的二级市场、宣传拥有未上市公司敞口的交易所交易基金(ETF)，甚至是试图反映公司股票表现的加密代币来获得资产配置渠道。
但所有这些方法在风险水平和提供的实际所有权程度上差异很大，Anthropic在刚过去的一周发出令市场震惊的警告，称其不会承认未经其董事会批准的投资，这凸显了上述问题。顾问们表示，许多私募市场投资伴随着层层复杂性和费用，对大多数人来说，可能根本不值得去折腾。
以下是需要了解的信息。
谁应该投资IPO前的公司？
曾几何时，像亚马逊(Amazon)和苹果公司(Apple)这样的公司在股市首次亮相时，市值还不到20亿美元。现在，企业等待公开上市的时间要长得多，并且机构和更富有的私募市场投资者从这些企业的增长中获益。SpaceX最近的估值为1.25万亿美元。
虽然这让许多投资者对分得知名未上市企业的一杯羹充满兴趣，但顾问们表示，他们很少向客户推荐这种做法。他们指出，最适合私募市场投资的通常是长期的、成熟的投资者，这些人不介意承担相当大的风险。一些购买私募股票的平台仅对合格投资者开放，这意味着你需要至少100万美元的净资产（不包括主要住所），或者至少20万美元的个人收入或30万美元的共同收入。
但即便如此，佛罗里达州那不勒斯Victory Independent Planning的首席顾问帕特里克·休伊(Patrick Huey)表示，私募市场投资在你的投资组合中所占的比例可能只应是一小部分。
“我理解想要成为第一批入局者的心情，”他表示。”但即使是一家好公司，也可能因为错误的价格或错误的规模而成为一笔糟糕的投资。”
特殊目的机构(SPV)
投资IPO前公司的一种常见方式是通过一种称为SPV的工具，这是一种为持有特定资产而创建的私募基金。一些SPV可以是分层的，这意味着该基金拥有另一只基金，而后者拥有相关未上市公司的股票。
这些基金也可能产生费用：管理费、预付佣金、以及从收益中抽取的分成。Zacks Investment Research的ETF研究主管尼娜·米什拉(Neena Mishra)表示，这些费用会侵蚀你的投资回报，而且通常不明确披露。
“这缺乏透明度，”米什拉说。”我认为对投资者来说，最好还是等到这些公司公开上市。”
二级市场
寻找敞口的一个渠道是由Forge Global和Nasdaq Private Market等公司运营的市场，投资者可以在那里购买、出售或求购未上市企业的股票。佛罗里达州坦帕市Tax Alpha Companies的创始人兼财务规划师马特·钱西(Matt Chancey)表示，对于有兴趣获得某家未上市公司的直接、单一敞口的投资者来说，这些平台可能是最好的选择。
钱西说：”很多时候，当投资者想要投资一家未上市企业时，他们希望获得集中的头寸。”他表示，在二级平台上，”你应该能够获得更直接的所有权结构”。在Forge和Nasdaq Private Market，股票交易是在发行公司批准的情况下完成的，尽管投资者可能仍然是通过SPV购买其股份。
但特定公司的股票可能无法买到，而且你仍然无法获得持有上市公司股票所带来的好处——比如透明地了解公司的财务状况，或者随时出售的能力。
ETF
许多ETF宣传拥有未上市企业的敞口。例如，Tema Space Innovators ETF的持仓中除了公开交易的太空公司外，还包括SpaceX。ERShares Private-Public Crossover ETF除了持有英伟达(Nvidia)、Meta Platforms和其他上市公司股票外，还持有”一部分精选的未上市公司”。
米什拉表示有两点需要考虑：首先，未上市公司的股票可能只占ETF整体持仓的一小部分，并与其他股票混合在一起。联邦法规通常将非流动性证券限制在共同基金或ETF资产的15%以内。
这些基金也可能持有SPV，由此产生的费用或许会拖累业绩。
封闭式基金
另一个选择是封闭式基金。一个例子是Destiny Tech100，它拥有SpaceX和其他少数人持股科技公司的股票。还有新推出的Robinhood Ventures Fund I，该基金今年春天开始交易，提供对包括Databricks和OpenAI在内的几家未上市公司的敞口。
不过，米什拉指出，此类基金的市场价格可能与其资产净值相差甚远，因为这些基金份额的交易会根据投资者需求而波动。
马里兰州Chesapeake Financial Planners的执行合伙人杰夫·贾奇(Jeff Judge)说：”这绝对是最重要的两点：你的钱买到了什么？你实际上花了多少钱来得到你想要的东西？”他称：”你必须小心谨慎。”
股票代币
近年来，进入私募市场的其他新奇方式也进入了投资者的视野，包括旨在反映公司股价表现而不赋予实际所有权的数字股票代币。
代币化股票虽然尚未在美国获得许可，但过去曾遭到抵制。在去年夏天欧洲的一场加密货币活动上，Robinhood首席执行官弗拉德·特内夫(Vlad Tenev)宣布赠送与OpenAI和SpaceX表现挂钩的股票代币。在活动结束后的几天里，OpenAI在社交媒体上发帖称，该公司没有参与，也不认可这些代币。
财务顾问休伊表示，他对声称反映未上市企业回报的代币等合成产品仍深感怀疑。
他说：”如果我们不能在白板上画出它的结构、费用、流动性以及你实际拥有的东西，我们就不会买它。”
等待IPO
新泽西州萨米特Beacon Hill Private Wealth的创始人汤姆·吉根(Tom Geoghegan)表示，对私募市场的兴趣——尤其是对像SpaceX或Anthropic这样备受关注的公司——是可以理解的。但他发现，当客户深入了解细节时，他们的兴奋感可能会消退。
他说：”似乎存在很多错失恐惧症(FOMO)情绪。”然后，”我们至少花了三分之二的谈话时间来讨论结构和利弊，而不是公司的基本面”。
从历史上看，即使在公开交易的第一天就入场，对小投资者来说也不是最好的主意。顾问们表示，对于大多数交易员来说，最好的方法可能就是最简单的方法。
“等到IPO之后，看看情况如何，”马里兰州的顾问贾奇说。”然后你就可以做出明智的决定。”
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