基金经理们表示，原油及其他大宗商品价格的上涨、通胀的回落和利率的下行，为某些新兴市场增添了投资吸引力，并对过去十年来投资者偏爱美国资产的格局构成挑战。
中东战事爆发，油价飙升，全球金融市场再起波澜。新兴市场因此承压，而在此之前，这类资产正经历多年来最强劲的一轮上涨。
2025年新兴市场的表现是2017年以来首次超越发达市场，MSCI明晟新兴市场指数攀升34%。但战事爆发后，随着投资者涌入避险资产，上涨势头又重新倒向了发达市场。
不过，根据MSCI明晟的数据，按预期市盈率计算，新兴市场的估值仍比发达市场低约40%。这一估值差距反映出，在美元升值周期中，投资者多年来一直偏爱美国资产。尽管伊朗战事扰乱了投资前景，但Vanguard、VanEck和贝莱德(BlackRock)的基金经理们表示，原油及其他大宗商品价格的上涨，反而为某些新兴市场增添了投资吸引力，而这恰恰印证了他们在冲突爆发前的观点。
他们表示，经济基本面的改善和利率的下行正开始为新兴市场创造有利条件，并对过去十年来投资者偏爱美国资产的格局构成挑战。
事实上，许多发展中国家的通胀率已回落至历史正常水平甚至更低，将许多新兴经济体的实际利率推升至历史高位，尽管多国央行已开始降息。
BlackRock Frontiers Investment Trust的基金经理埃米莉·弗莱彻(Emily Fletcher)表示：“我们已经看到利率开始下行，并开始推动经济提速。在许多国家，我们仍处于这一周期的早期阶段。”
新兴市场的另一个优势在于：发达经济体的公共债务负担如今普遍超过它们国内生产总值(GDP)的100%。在新冠疫情期间，由于许多发达经济体推出财政刺激措施，而许多新兴市场则收紧了财政政策，导致二者之间的债务差距进一步扩大。
当然，新兴市场依然容易受到投资者情绪或经济形势变化的影响，尤其是在伊朗战事旷日持久的情况下。美元再度飙升、全球经济陷入衰退或地缘政治局势恶化，都可能导致近期的涨幅迅速化为乌有。
尽管如此，一些基金经理表示，对于那些国际股票配置仓位较轻的投资组合而言，问题已不再是“是否应该”关注新兴市场，而是随着美元开始走软，“应该以多快的速度”将资金重新配置到这些新兴市场。
以下是专业人士认为存在机会的一些股票和债券市场：
拉美
拉美市场在全球投资组合中的代表性不足，仅占MSCI全球可投资市场指数(MSCI All Country World Index)的0.1%。
整个地区的降息周期正在进行中。弗莱彻特别提到了巴西、墨西哥、秘鲁和智利，认为这些市场的较高实际利率和处于早期阶段的降息周期有望支撑经济增长。
弗莱彻尤其看好巴西。她指出，巴西股市已较2024年的低点反弹了约74%，但其估值仍低于长期平均水平，且相较于发达市场存在折价。
此外，她说，巴西作为铁矿石、石油和农产品的出口国，其大宗商品敞口也构成了一大有利因素，前提是资源价格保持坚挺。
VanEck的基金经理埃里克·法恩(Eric Fine)则看好哥伦比亚。该国市场表现一直落后于区域内其他一些国家，而且今年春季晚些时候将举行的总统选举带来了政治不确定性，压低了股票估值。法恩还指出，哥伦比亚能从大宗商品价格上涨中受益。
他说：“哥伦比亚是石油出口国，估值处于低位，市场正开始认识到其基本面可能比市场情绪所反映的要强。”他指出，能源板块是投资哥伦比亚的核心理由。
欧洲、中东和非洲
在欧洲、中东和非洲(EMEA)的新兴市场中，土耳其已成为基金经理们的宠儿，尽管该国以往政策多变。多年来受政治驱动的降息导致土耳其通胀率在2022年一度超过80%，之后在2023年回归传统货币政策，此举帮助稳定了汇率并缓和了通胀。
Vanguard新兴市场和主权债务联席主管丹·沙伊克维奇(Dan Shaykevich)指出，较低债务水平和强劲经济增长是土耳其的优势，而这一优势被低估。他青睐以美元计价的公司和政府债务。他表示，尽管面临能源成本上升和国内经济依然过热的风险，但这类债务受到的影响相对较小。
弗莱彻称，不确定因素在于通胀。通胀的持续放缓对支撑股票估值至关重要，而油价的长期上涨可能会使这一前景变得复杂。
在整个地区，固定收益投资机会并不仅限于土耳其。沙伊克维奇还提到了中东欧一些经济体的本币债券，这些债券的收益率仍然较高，且基本面正在改善。
前沿市场
一些最有望从本轮经济周期中受益的市场，恰恰是那些关注度较低的市场。弗莱彻特别提到了巴基斯坦、肯尼亚和埃及，认为这些经济体的通胀已大幅回落，实际利率依然很高，央行有降息空间。她预计，随着降息效果传导至实体经济，这些市场将在未来两年内进入扩张阶段。
沙伊克维奇还强调了他所说的“沉睡的题材”，即摩洛哥、巴拉圭和危地马拉等小市场发行的本币债券，这些债券吸引的投资者关注有限，但发行国的资产负债表稳健。
本币债券既能提供收益，又能实现对美元投资的多元化。而以美元计价的新兴市场债券则提供了与美国国债和其他发达市场债券不同的风险特征。当美国利率朝一个方向变动时，新兴市场债券的收益率往往会朝相反方向变动，这有助于缓冲波动性。
根据Vanguard的分析，沙伊克维奇形容本币债券目前极具吸引力，其回报率约为可比美国债券指数的两倍，而波动性仅高出约25%。
最终，三位基金经理给出的建议大同小异：精挑细选，关注基本面不断改善的国家，并警惕汇率风险以及伊朗战事长期化的风险。
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