单只股票权重和集中度限制正迫使新兴市场投资者减持台积电、SK海力士和三星电子的股份，并将目光投向别处。
今年以来，一些基金经理因为持仓的三只新兴市场股票表现最亮眼而赚得盆满钵满。如今，他们正日益面临将资金分散投向其他领域的压力。
摩根大通(JPMorgan)周四发布的一份报告指出，持有台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing)、SK海力士(SK Hynix)和三星电子(Samsung Electronics)股票的国际投资者，一直面临适用投资章程对单只股票最大权重或板块集中度所施加的限制。
今年以来，SK海力士在本土市场上市的股票飙升了253%，三星电子的股票大涨了193%，台积电的股票上涨了54%。
随着上述股票延续涨势如虹的表现，投资组合的合规要求迫使基金经理不得不削减头寸。摩根大通的宏观研究团队追踪了基金经理将这些资金转投的股票与板块，发现在台湾市场，基金经理正将从台积电获利的资金再投资于其他台湾科技股。
在其他地区，一些基金经理在SK海力士和三星电子上锁定利润后，已开始转投马来西亚、泰国和新加坡的精选科技股。中国科技股以及工业股也受到青睐，而且不出所料，鉴于霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)封锁造成的干扰，储能板块同样受到追捧。
就单只股票而言，摩根大通的报告重点指出了上个季度增配的前十大股票。它们分别是：Delta Electronics、联发科技(Mediatek)、宁德时代(CATL)、SK Square、紫金矿业(Zijin Mining)、ICICI、智邦科技(Accton)、日月光投控(ASE)、三一重工(Sany Heavy)和百度(Baidu)。
尽管今年新兴市场指数上涨了近25%，创下一个又一个历史新高，但该资产类别看起来依然没有过热。摩根大通的策略师认为头寸配置并不构成重大风险，在关注基本面之后，他们依然看好该地区，甚至上调了指数目标。
2026年迄今为止，MSCI明晟除日本外亚洲基准指数的回报率约为30%，并触及1,191点。在周四的报告中，由拉吉夫·巴特拉(Rajiv Batra)带领的摩根大通宏观研究团队将基准、看多和看空情境下的指数目标分别设定为1,400点、1,600点和1,000点。
巴特拉及其团队表示：”我们向客户传达的主要信息一直是，应积极应对当前市场环境所固有的集中风险。”尽管摩根大通承认，如果全球流动性状况收紧或波斯湾局势恶化，新兴市场存在抛售风险，但该机构坚称，任何回调都会促使其买入。
这种头寸配置风险之所以引人关注，原因有多个，但最特别的是因为有证据表明，外国机构在2026年的大部分时间里一直是净卖家。例如，Gavekal分析师乌迪斯·西坎德(Udith Sikand)在一份报告中计算得出，今年对韩国的净敞口已经削减了700亿美元。这是由于基金章程限制单只股票敞口或板块集中度，迫使投资组合经理在持股上涨时降低权重。
该章程限制正导致外国只做多投资者在三星电子和SK海力士强劲上涨时抛售，这推动了韩国大部分的外资流出。
买入韩国股票的主要是国内散户，以及投资组合持仓所受限制较少的国际对冲基金。那么投资者应该担心这里出现泡沫吗？巴特拉认为不一定。他表示：”在保证金业务和新推出的杠杆型交易所交易基金中明显存在的杠杆确实在迅速上升，但在整体市场的背景下仍然处于较小水平。”
此外，报告指出，韩国散户才刚刚开始从外国股票市场汇回资金，该机构认为”在这方面还有很大空间”。
相对良性的头寸配置前景使得摩根大通能够更加专注于基本面动能。目前，科技与AI领域的动能毫无放缓迹象，并且正向工业和金融领域蔓延。
Gavekal的西坎德还指出了潜在回报提升的另一大来源。韩圆长期处于下行趋势，仅今年兑美元就已贬值约7%。尽管韩国去年的经常账户盈余与GDP之比达到了6.6%，且今年这一比例势必会进一步扩大，但韩圆依然表现疲软。这位Gavekal分析师将此归咎于资本外流。他列举了几个例子，说明这些不利因素将如何开始逆转，而韩圆的走强有望提振美元投资者的回报。
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